来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-01-26日主力合约2602开于149880元/吨，收于145380元/吨，较前一交易日收盘变化0.25%，当日成交量为730480（-22360）手，持仓量为59283（-9313）手。
期货方面：昨日沪镍主力合约呈现 “冲高回落、宽幅震荡” 的格局，在有色板块多数品种走弱的背景下走出相对独立行情，资金博弈加剧。开盘后依托149，880元/吨的高位快速上攻，受印尼供应收缩预期与伦镍联动上涨带动，盘中触及152，300元/吨的日内高点，涨幅一度超4%，但随即遭遇空头压制，开始回落。午后延续下行趋势，市场情绪转向谨慎，下游观望情绪升温，多头获利离场推动价格持续走低，尾盘最低触及145，310元/吨，最终以微涨收盘。
镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场整体持稳运行，价格在前几日连续上涨后进入高位盘整阶段，市场交投氛围趋于平静，买卖双方观望情绪增加。矿山端基于前期达成的高价成交，报价维持坚挺。日内暂无新的公开招标或大规模成交消息传出，市场参与者多关注后续矿山的出货动向与报价指引，操作趋于谨慎。印尼方面，市场价格维持稳定，继续执行当前下半月基准价。市场注意力已转向下月，对于2月内贸基准价（HPM）可能因镍价上涨而继续上调的预期依然存在，这构成了市场的潜在支撑。
现货方面：金川集团上海市场销售价格157300元/吨，较上一个交易日上涨4600元/吨。现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。其中金川镍升水变化-1750元/吨至6500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为42517（450）吨，LME镍库存为285552（1824）吨。
策略
市场分歧集中在 “供应收缩预期” 与 “需求现实疲软” 的博弈，短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
品种
市场分析
2026-01-26日，不锈钢主力合约2603开于12720元/吨，收于14645元/吨，当日成交量为365984（+18855）手，持仓量为155289（-4171）手。
期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现 “冲高回落、窄幅收跌” 的格局，在成本端镍价带动下开盘冲高，但下游需求淡季叠加现货成交清淡，价格缺乏持续上行动力，资金高位兑现导致盘面回落，最终小幅收跌，整体维持宽幅震荡、多空博弈加剧的态势。
现货方面：近期不锈钢价格走高，下游畏高情绪升温，以按需采购为主，实际成交较差。无锡市场不锈钢价格为14550（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+100）元/吨，304/2B升贴水为-140至-40元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1050.0元/镍点。
策略
核心矛盾仍为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡；若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力。短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
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