今天是 2026 年新年第一个交易日，沪深两市大幅上涨，实现了开门红，这与我在元旦假期期间的分析基本一致。2026 年的行情有望延续自 2024 年 9 月份开启的这轮慢牛、长牛行情。2025 年大盘一度站上 4000 点，确立了这轮牛市的走势，在四季度出现了一定回调，而在元旦之前市场走出 11 连阳，重新开始上攻，节后延续了上攻走势，大盘再次站上 4000 点关口，并实现 12 连阳，牛市氛围愈发浓厚。
在新年第一个交易日，科技板块依然延续上涨态势，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出。科技牛是 2025 年贯穿全年的一个重要特征，2026 年科技牛行情有望继续延续。主要原因在于当前我国正处于经济转型期，2026 年是“十五五”规划的开局之年，“十五五”规划重点支持的科技创新板块无疑是亮点。大力发展新质生产力，推动科技创新行业发展，既符合政策方向，也吸引了大量资本持续流入。
从技术发展趋势来看，相关领域日新月异，包括人形、芯片半导体、算力与算法、创新药、固态电池，以及量子技术、可控核聚变、脑机接口等未来技术方向，有望继续表现活跃。科技牛有望成为贯穿整个牛市周期的一个重要特征。
除了科技板块之外，更多板块有望在 2026 年开始轮番上涨，例如消费白马股、新能源龙头股、军工、有色金属等。新年首个交易日已经体现出这一特征，白酒、医药等传统消费板块出现明显上涨，许多机构重仓股也开始轮动上涨。这反映出以险资、公募基金为代表的机构投资者开始加仓传统优质股票所带来的机会。
随着行情进一步深化，场外资金入场意愿增强，居民储蓄有望加速向资本市场转移，这将带动更多板块联动上涨，而不再是 2025 年科技股“一枝独秀”的局面。市场有望从结构性牛市逐步转向全面牛市。指数在站上 4000 点之后，有望进一步向上拓展空间，从而为投资者带来更多赚钱效应，也吸引包括社保基金、公募基金、私募基金在内的机构投资者持续加仓，使得传统白马股迎来一波上升机会。
2026 年市场行情既是 2025 年行情的延续，同时也具备新的特征。支撑这轮牛市的核心逻辑并未发生改变，包括政策持续支持、居民储蓄大转移，以及中国在科技创新方面不断实现突破，显著提升了外资对中国经济和资本市场的看法。同时，美联储继续延续降息周期，美元指数回落，推动人民币出现升值。
在去年年底我发布的 2026 年十大预言中，已经明确指出，2026 年在人民币升值阶段，将吸引更多外资流入人民币资产，从而带来人民币资产的价值重估。去年年底人民币汇率已经突破 7，预计未来仍存在一定升值空间。外资投资中国资产，不仅能够获得投资回报，还能够享受人民币升值带来的汇兑收益，这将进一步提升外资配置中国资产的积极性。
相比之下，美股当前估值处于高位，部分 AI 科技板块呈现出明显泡沫化特征。而中国股市整体估值水平并不高，沪深 300 的市盈率约为 14 倍，低于历史平均水平，恒生指数的估值同样处于相对低位。近期恒生指数在企稳之后出现大幅上涨，恒生科技指数领涨。经过前期调整之后，无论是恒生指数还是恒生科技指数，都具备了较强的上行动能。港股牛市行情同样有望延续。
A 股市场历来存在春季攻势的规律，一月份往往是全年信贷投放最多的月份，通常在 3 万亿至 4 万亿元人民币左右。信贷投放增加，有利于部分资金进入资本市场，成为市场的重要支撑力量。同时，一季度也是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金围绕题材性和估值弹性较大的板块进行布局，尤其是科技板块。
当前春季行情已经开启，大盘延续跨年度走势。建议投资者在当前阶段保持信心和耐心，正所谓一年之计在于春，抓住春季攻势的机会，有利于把握全年投资节奏。通常来看，一季度表现较好的板块，往往也是全年表现相对较好的板块。
在当前牛市格局已经确立的背景下，这轮行情不同于 A 股历史上的快牛，而是一轮慢牛、长牛行情。短则可能持续 3 至 5 年，长则可能持续 5 至 10 年。这也是在楼市黄金投资期结束之后，中国资本市场迎来的黄金投资期，是中国资产估值回升的重要阶段。建议投资者坚持价值投资理念，学习专业投资方法，保持良好心态，抓住这轮慢牛、长牛行情，实现财富的稳步增长。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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