杰德・埃勒布鲁克几乎彻夜未眠。
那是 4 月 2 日周三晚间，特朗普总统刚刚现身白宫玫瑰园，手持一块大幅公告牌，上面赫然写着他将对全球多国征收的惩罚性关祱税率。华尔街迅速意识到，特朗普此次是动真格的 —— 他要打破这个他口中对美国不公的全球贸易体系。
当晚与家人用餐时，乃至整夜，埃勒布鲁克都在琢磨后续走势。当时亚洲市场暴跌，一场全球范围的股市崩盘就此拉开序幕。作为银资本管理公司的投资组合经理，埃勒布鲁克与团队次日一早便在圣路易斯的办公室紧急集结，着手分析关祱政策对持仓股票的影响。当天股市抛售潮愈演愈烈，其持仓占比最大的股价暴跌近 10%。
和从东京到纽约的全球投资者一样，埃勒布鲁克在这场罕见的市场波动中，仓促地完成了一场 “动荡应对速成课”。标普 500 指数一度逼近熊市边缘，随后市场情绪却迅速反转，触发了数十年来最快的股市反弹之一，最终推动这一基准指数创下历史新高。市场给出的核心启示是：保持冷静、敢于逢低买入，终有回报。
美国经济的起伏与人工智能热潮固然对市场影响深远，但 2025 年的诸多市场波动，根源大多指向白宫。
加拿大银行信贷分析公司首席美国股票策略师艾琳・通克尔评价特朗普政府对市场的影响时称：“波动已是常态，而非意外。今年的市场环境，更青睐那些反应敏捷、保持谦逊且善于吸纳新信息的投资者。”
她还强调：“你必须足够果敢。”
以下是基金经理与策略师们对 2025 年关键市场节点的应对回顾：
1 月 27 日：深度求索引发行业震动
1 月 26 日，风险投资家马克・安德森称，中国新兴人工智能企业深度求索发布一款性能强劲且成本看似低廉的人工智能程序，堪称 “人工智能领域的‘伴侣号’时刻”，这似乎撼动了美国近期科技繁荣的根基。次日周一美股开盘后，英伟达股价暴跌 17%，市值蒸发近 6000 亿美元，创下全球股市史上最大单日市值缩水纪录，半导体板块也遭遇 2020 年 3 月以来最惨烈的单日跌幅。
拉弗・滕格勒投资公司负责人南希・滕格勒当时正乘车前往美国消费者新闻与商业频道准备电视采访，她一边刷手机看新闻，一边心跳加速。弄清事件来龙去脉后，她判断：“这是一次投资良机。”
和部分业内人士一样，她对深度求索的成本数据持怀疑态度，认为其可能虚报了低成本优势。滕格勒在电视采访中对科技股表达了看多立场，其公司也趁机买入英伟达等人工智能热门股。
事实证明，这一决策十分明智。深度求索并未终结美国人工智能发展模式，也未能阻止大型科技企业加码人工智能技术研发的浪潮。 100 指数在一个月内便重回历史高位，2025 年全年涨幅达 21%；英伟达全年股价涨幅则达 40%。
4 月 2 日：“解放日” 关祱风暴
加勒特・梅尔森的第一反应是震惊。随后几小时，市场暴跌，社交媒体用户纷纷试图厘清特朗普政策的影响，一丝黑色幽默式的释然短暂浮现：人们很快发现，特朗普发起的这场贸易战，甚至将南极洲附近无人居住、仅有企鹅栖息的岛屿也纳入了惩罚范围。
当梅尔森与同事抵达纽约证券交易所时，交易大屏一片飘红 —— 几乎所有股票上涨，唯一的例外是被称为 “恐慌指数” 的波动率指数。经纪商的交易席位警报声不断，部分警报声听上去宛如收银机的结账铃声。
这一天的市场走势，奠定了后续数月反复出现的交易模式，即 “特朗普总是临阵退缩” 交易策略（TACO 交易）。交易员们开始不再轻信特朗普最严厉的关祱威胁，认为这些不过是谈判手段，市场下跌反而成了买入机会。
伍兹的学生蔡斯・盖姆斯被现场的热烈氛围所感染。他说：“参观纽约证券交易所一直是我的梦想，这次我真是太幸运了。”10 月，盖姆斯成功入职伍兹创办的自由资本公司，担任实习生。
6 月 21 日：美国空袭伊朗核设施
新泽西州的一个周六晚上，西伯特金融公司的马克・马利克正在庆祝自己的生日，突然得知美国空袭了伊朗核设施。交易员们担心，这一行动可能导致中东冲突急剧升级。
在阿斯伯里帕克的一家法式餐厅里，马利克对家人说：“如果消息属实，我的电话很快就要被打爆了。” 话音刚落，电话果然响了。
尽管风险重重，马利克却做出了违背市场直觉的判断 —— 押注股市上涨。此前，由于交易员担忧以色列与伊朗冲突扩大，标普 500 指数已出现回调。但他认为，美国不会进一步升级冲突，市场最终将因局势缓和而反弹。
不出所料，特朗普政府推动停火后，标普 500 指数周一上涨约 1%，周二继续走高，当周收于又一个历史新高。
10 月 10 日：加密货币大幅跳水
“到底发生了什么？” 看到加密货币市场暴跌时，杰夫・多尔曼满心疑惑。当时特朗普威胁对中国加征 100% 的额外关祱，交易员纷纷抛售风险资产。此前一度突破 12.5 万美元的比特币，因杠杆头寸平仓而大幅下挫。
多尔曼担任首席投资官的加密资产管理公司阿卡，其办公协作平台上的消息不断涌现。他当时正在家中，很快便与团队召开线上会议，制定了通过买入暴跌资产来平仓空头头寸的计划。
换作早年合作投资时，这样的操作可能要耗费一整晚。凭借多年经验，他们如今已能快速制定方案并交由交易员执行。这位首席投资官评估完局势后便安然入睡，“睡得十分安稳”。
多尔曼仍看好加密货币领域的部分板块。不过，尽管特朗普今年多数时间都在力挺加密货币行业，推动市场掀起一波热潮，但此次暴跌暂时浇灭了市场的狂热情绪。
这一事件也打破了 2025 年其他市场中屡试不爽的逢低买入策略。比特币即将迎来 2022 年崩盘以来的首次年度下跌，其他主流加密货币在过去两个月也大幅下挫，这让战略公司、美国比特币公司等加密货币相关股票遭受重创，其中美国比特币公司还与特朗普家族存在关联。
11 月 21 日：年末 “如释重负”
此前，人工智能板块估值过高的担忧以及对美联储降息路径的不确定，导致市场避险情绪升温，标普 500 指数承压，市场一度担忧风险资产的抛售潮会拖累整体股市。
但这种担忧并未持续太久。11 月 21 日，市场预期降温的劳动力市场将促使美联储延续宽松货币政策（12 月 10 日的美联储会议也确实做出了降息决定），股市开始反弹。
尽管特朗普政府发起贸易战、裁减联邦政府岗位，且国会僵局导致创纪录的政府停摆，但美国经济始终未出现衰退迹象。尽管外界频频预警人工智能领域存在泡沫，但其热潮并未消退。此外，市场普遍认为，无论特朗普选择谁接替美联储主席杰罗姆・鲍威尔，都可能支持其加快降息的诉求。
这一切为 2026 年注入了年末乐观情绪。今年坚持看空的投资者损失惨重，华尔街策略师因此预测，标普 500 指数将实现连续第四年上涨。若预测成真，这将是近二十年来持续时间最长的牛市。
自由资本公司的伍兹表示：“总的来说，市场挺过了这一年的诸多风浪，现在大家终于松了一口气。”
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