理财发行微降收益承压，公募REITs打新或成机构突围低收益重要方向

  

　　财联社9月18日讯（编辑 王蔚 实习生 李煊）银行理财发行近期环比微降。

　　财联社据普益标准数据统计，上周（9月8-14日）全市场银行理财发行量略有回落，共新发545款理财产品，环比减少13款。理财公司仍为绝对主导，上周新发381款产品，环比减少23款，占全市场69.91%。

　　伴随发行量的小幅回落，近期新发产品业绩基准难掩下跌趋势，开放式产品平均业绩比较基准2.07%，环比持平；封闭式产品平均业绩比较基准2.42%，环比下跌0.07%。

　　近期固收类产品收益承压态势明确。上周全市场到期开放式固收类理财产品平均兑付收益率2.28%，环比下跌0.19%，落后其比较基准0.34个百分点；到期封闭式平均兑付收益率2.74%，环比上涨0.18%，仍落后0.08%。

　　与此同时，华宝证券的相关研报显示，公募REITs打新成为理财机构突围低收益重要方向，中小银行代销合作亦持续升温，市场结构优化特征凸显。

　　规模与收益背离，理财市场“固收”主旋律下的兑付分化

　　根据普益标准数据显示，上周全市场共新发理财产品545款，整体呈“开放式微增、封闭式收缩”分化态势。开放式新发149款，平均业绩比较基准2.07%，与上周持平；封闭式新发396款，平均业绩比较基准2.42%，环比下跌0.07 %，底层资产收益下行压力持续传导至产品端。从发行主体看，理财公司仍是主力。上周理财公司新发381款产品，占全市场69.91%。头部机构在产品供给上的主导地位进一步巩固。

　　从产品结构看，低风险、固收类产品仍是市场主流。投资性质方面，全市场新发固收类产品占比98.89%；风险等级方面，R2（中低风险）产品占比超88.26%，投资者风险偏好依旧稳健，对低波动产品需求旺盛。

　　截至上周末，理财市场存量供给保持稳定，在售与存续产品数量均环比回升，但收益水平仍呈下跌趋势。在售产品方面，据普益标准数据显示，全市场共13302款理财产品在售，环比增加13款。理财公司在售产品10856款，占81.61%，渠道优势进一步凸显。

　　存续产品方面，财联社据中国理财网的数据统计，截至9月17日，全市场共存续理财产品37930款。从投资性质看，固收类产品34998款，占比92.27%，期限结构向中长期优化；理财公司存续产品25239款，占66.54%。据普益标准数据显示，理财公司开放式固收类理财产品（不含现管）近1个月年化收益率平均水平2.23%，环比下跌0.2%，收益承压态势未改。

　　具体信息如下图所示：

　　据普益标准数据显示，上周全市场共6273款理财产品到期，环比增加81款；理财公司到期产品5401款，环比增加56款，占86.10%，主导到期市场。兑付收益呈现“开放式回落、封闭式微升”分化特征。全市场到期开放式固收类产品平均兑付年化收益率2.28%，环比下跌0.19%，落后比较基准0.34个百分点；理财公司全市场持平，未达基准。

　　封闭式固收类产品表现略优，平均兑付年化收益率2.74%，环比上涨0.18%，仍落后比较基准0.08个百分点；理财公司该类产品兑付年化收益率2.72%，环比上涨0.26%，落后比较基准0.14个百分点。可以看到，持有到期策略受资产收益低迷影响仍较明显。

　　REITs打新火热，但收益承压短期难改

　　面对固收类资产收益下行，理财公司积极探索创新方向，公募REITS打新成破局点。

　　据华宝证券相关研报数据显示，上周宁银理财19只产品入围认购名单，成首批直接参与REITS打新的银行理财，其“固收+REITS” 策略依托REITS的稳定现金流，弥补固收资产收益下行的缺口。与此同时，中小银行与理财公司的代销合作进一步深化。招银理财宣布新增广州银行为代销机构；福建海峡银行亦宣布与兴银理财、南银理财多家理财子公司建立合作；国有大行理财子公司如中银理财等也与多家中小银行建立代销合作，显示全类型机构加速布局的趋势。中小银行通过代销合作切入财富管理赛道，得以逐步践行“轻资本、轻资产”的运营模式；理财公司则借此下沉区域性中小机构，实现“双赢”。

　　普益标准指出，短期来看，在债市收益率中枢下行、权益市场波动加大背景下，银行理财“量稳价跌”的格局或将延续，固收类产品收益承压态势难有显著改善。长期而言，理财公司需以“创新资产布局+渠道协同深化”双轮驱动突破困局：一是深化 REITS、科创债等另类资产配置，依托政策红利挖掘“固收+”策略；二是强化与中小银行的代销协同，实现双向共赢。整体看，银行理财行业需以资产端创新突破收益瓶颈，以渠道端协同夯实客群基础，方能构建可持续发展的核心竞争力。