冲击才刚显现，花旗警告关税对美国经济影响共有3阶段

美国近期公布的4月非农就业数据高于市场预期、3月消费者物价指数上涨幅度低于市场预期，美国总统唐纳德特朗普的关税措施影响尚未体现在近期的经济数据上。

但花旗银行首席执行官简弗雷泽和该机构分析师警告，关税对美国经济的影响分为3个阶段，目前即将进入第2阶段。当地时间5月8日，航运巨头马士基宣布下调今年全球集装箱货运量预测。

花旗银行首席执行官弗雷泽本周参加在洛杉矶举行的米尔肯全球会议时警告，由于关税导致商业环境的不确定性上涨，无论是商品贸易企业还是服务贸易企业，都对新投资和招聘持观望态度。

她指出，特朗普关税对美国经济的影响分为3个阶段。目前美国正在经历第1阶段，消费者和企业为避免关税带来的物价上涨而提前抢购商品。正是受企业加大进口外国商品影响，美国第一季度GDP环比萎缩0.3%。

第2阶段则是由于不确定性上升，企业开始暂停投资和招聘。弗雷泽表示，目前美国正在走入该阶段。到第3阶段，随着特朗普政府的关税措施确定，相关措施对消费者的影响也将更明显。

花旗银行分析师随后发布报告，对弗雷泽提到的3个阶段进行了详细说明。报告指出，第1阶段的“抢购风潮”可能在短期内让经济数据看上去强劲，但抢购带来的强劲无法持续。

在第2阶段，随着投资和招聘计划暂停，劳动力市场可能出现疲软迹象。报告指出，已经公布的4月非农就业数据反映的是当月前两周的情况。预计最早5月，招聘疲软对就业的影响就会显现。分析师发现，在美国劳工统计局公布的3月JOLTS（职业空缺与劳动力流动调查）报告中，虽然招聘率保持稳定，但职位空缺数已经出现下降，之后可能继续下降。

除此之外，失业金申领数据已显现劳动力市场恶化的早期迹象。截至4月19日当周，持续领取失业金人数达到新冠疫情以来最高水平。如果该水平持续到5月中旬，可能意味着6月失业率或升至4.4%或4.5%。

报告认为到第3阶段，关税对美国经济活动的影响将取决于实际的关税情况以及企业的预防性购买程度。关税措施持续时间越长，供应减少和经济活动减弱的风险就越大。

报告指出，目前洛杉矶港待泊船只数量已经有下降迹象。这将导致卡车运输等相关行业活动减弱，制造业也可能提前受到负面影响。最早5月下旬或6月，这类行业就会有明显裁员迹象。到今年夏末或初秋，关税对消费者价格的最大影响将更为明显。

美国第二大繁忙的集装箱海港、加利福尼亚州长滩港首席执行官马里奥科尔德罗上周日接受采访时表示，进入长滩港的货轮数量已经减少。他表示，4月的船舶运输数据非常好，但5月将出现下降。科尔德罗预测，到今年下半年，船舶运输量可能下降至少20%。

科尔德罗还透露，长滩港目前的数据显示6月的“空白航行”（blank sailings）达到34个，也就是34艘货轮取消前往长滩港。他警告，船舶运输量下降将对整个供应链产生冲击，导致码头工人、货车司机、仓库管理员、后勤人员失业，新冠疫情时的惨状重现。

周四，马士基对2025年市场前景发布最新预测，预计受宏观经济和地缘政治不确定性加剧影响，全球集装箱货运量将介于下降1%到增长4%之间，此前该公司预测为增长4%。马士基首席执行官文森特克莱克指出，关税已经对4月的集装箱市场造成了影响。