今日两市出现不同程度的调整。上证指数下跌0.09%，报4132.61点；深证成指下跌0.85%，报14316.64点。两市成交额维持高位，共计成交超3.28亿元。受地缘政治动荡、美国政府关门风险及美日共同干预汇市的影响，避险交易显著升温：贵金属、基本金属、石油天然气等板块暴涨，其他行业则跌多涨少。短期来看，春躁行情运行至预期分化阶段，节前市场或演绎震荡博弈的行情。
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近期，畜牧养殖板块在资本市场上再度引起关注，今日养殖ETF（159865）上涨超2%。与此同时，现货市场也传来暖意，1月25日全国生猪均价回升至13.02元/公斤左右，部分地区甚至突破14元/公斤大关。在春节备货旺季与“猪周期”拐点预期的双重催化下，沉寂许久的养殖板块似乎正在酝酿新一轮的机遇。
深入分析本轮行情的底层逻辑，核心在于供需格局的实质性改善。从供给端来看，经过2025年全年的深度调整，行业产能去化效果显著。相关数据显示，2025年末能繁母猪存栏量降至约3961万头，同比下降2.9%，产能的持续收缩为后续猪价上行奠定了坚实基础。从需求端看，随着农历春节临近，传统腊味制作及节日消费需求集中释放，对猪价形成有力支撑。此外，当前养殖板块估值仍处于历史相对低位，在行业从“亏损”向“微利”甚至“盈利”修复的过程中，板块具备较高的安全边际和配置性价比。
对于希望布局这一轮周期反转的投资者而言，养殖ETF（159865）提供了一个高效的投资工具。该ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，指数成分股不仅涵盖了、等生猪养殖龙头，还囊括了（饲料）、（动保疫苗）等产业链上下游的优质企业。这种均衡的结构设计，既能让投资者分享到猪价上涨带来的直接红利，又能通过饲料和动保板块的稳健表现平滑单一环节的波动风险。
虽然短期内猪价可能仍会受到节后淡季预期的扰动，但中长期来看，产能去化的滞后效应将在2026年逐步兑现，行业景气度有望螺旋式上升。当前板块正处于“黎明前”的磨底阶段，投资者可适当关注养殖ETF（159865）的配置价值，采取分批布局的策略，耐心等待周期拐点的确立与行业盈利的全面释放。
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近期，受强冷空气席卷全国及冬季用电负荷屡创新高的影响，煤炭板块表现亮眼。截至收盘，煤炭ETF（515220）涨幅约2%，资金延续净流入态势。
从宏观视角来看，煤炭板块的投资逻辑正在从单纯的“周期博弈”转向“红利+成长”的双重驱动。供给端受限于“双碳”背景下的资本开支缩减，新增产能释放缓慢，行业供需紧平衡格局有望长期维持。长期来看，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等。此外，随着2026年经济复苏预期增强，叠加冬季供暖的刚性需求，煤价中枢有望保持在合理高位。
同时，煤炭行业的估值与分红亦凸显价值：截至2026年1月中旬，煤炭行业市盈率（TTM）约为15.0倍，市净率仅为1.44倍，处于历史相对低位；而近12个月的股息率更是超过6%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、高现金流”的防御属性具备较高的配置性价比。
展望后市，在能源安全战略与国企市值管理考核的双重背景下，煤炭龙头的估值重塑之路或仍未结束。对于寻求稳健收益、希望构建防御性底仓的投资者而言，当前煤炭ETF（515220）依然较为值得关注。当然，投资者也需密切关注宏观经济复苏进度及煤价季节性波动风险，结合自身风险承受能力进行理性配置。
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今日，COMEX黄金突破5000美元/盎司，黄金基金ETF（518800）上涨2.61%。黄金股票ETF（517400）上涨8.4%。
全球央行购金持续，多国宣布抛售美债。1月20日，波兰央行批准购买150吨黄金的计划。此前，其行长上周宣布，希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。此外，近期欧洲多国宣布抛售美债，10 年期美国国债收益率攀升引发市场避险情绪并导致对于贵金属的配置需求激增。
展望后市，短期看，近期地缘冲突持续，贵金属板块交投活跃，为金价提供支撑；另一方面，近期金价持续走强，新高过后需注意短期价格高位波动或回调的风险。中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在。此外，金价稳步上行也有利于黄金股票的估值修复，黄金股票ETF（517400）或更具弹性。投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会。
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红利国企ETF（510720）今日上涨1.04%。
风格资金面：近期科技成长做多情绪反复，波动幅度加大；此外，红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感。
制度层面：长期资金入市政策持续落地，直接扩张险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求。2024-2025年险资举牌显著加速，港股/高股息标的占比高，反映负债久期匹配下对高股息低波资产的“确定性”偏好；新国九条强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强。
展望未来，短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显，红利有望提供更优收益/波动比的“防御底仓”，宜与成长形成“哑铃”策略。长期看，新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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