立即停止生产、销售！水贝禁售铜条，投资铜条有“逻辑上的误区”

界面新闻记者 | 何柳颖

界面新闻编辑 | 王姝



1月22日，有水贝商户向界面新闻记者证实，收到了商场发送的铜条禁售通知。

界面新闻记者获得的通知内容显示，“为营造健康的经营环境，请商户自查，积极响应市场监督管理局通知，不得在商场内生产或销售铜条，若有存在生产或销售铜条的行为，请立即停止生产、销售，并下架相关产品。”

1月21日，界面新闻记者走访水贝市场，暂未发现有现货铜条在售。有一名商户表示，可售卖，但不回收。谈及铜条，现场多数商户表示“不理解”，并称“加工费比铜本身还贵”、“回收只能找废品站”。

但铜条销售仍在悄然进行。1月22日 ，数名水贝商户在线上告诉界面新闻记者，可预订铜条，“紫铜条1000克现货排单出货中，下单3天左右发货，批发价268一条，2条起批。”

金银之后，铜近日成为了投资者的新标的。铜本轮行情因何因而来？后市如何？投资实物铜条又有何风险？

铜价破1.3万美元/吨

近月以来，铜价强势上涨。

2025年12月，LME铜涨11.69%，1月初至今，涨超3%，盘中最高触及13407.0美元/吨。截至发稿，LME铜报12826美元/吨。

本轮市场对铜的热情与追逐因何而起？

混沌天成研究院宏观研究总监周蜜儿向界面新闻记者分析称，年初这一轮铜价的上涨是跟随整体商品的涨势，主要受宏观因素的驱动为主。

“2026年开年后全球宏观流动性和权益市场偏强向上驱动铜价；贵金属行情的激化也是铜价上行的另一激化因素，再叠加上地缘因素加深市场对于铜供应风险的计价；以及在长期供需缺口叙事的主线下铜价出现显著飙升。”周蜜儿表示。

围绕长期供需缺口叙事，混沌天成研究院一份报告认为，海外矿企普遍下修产量，从长期角度显示供应瓶颈。供给端的压力来自于矿山，矿石品位持续下降、关键项目投资不足、以及部分主要生产国（如智利、秘鲁）面临的运营许可和社区抗议等挑战使得全球主要铜矿企业接连发布产量下修指引。

结合近期的上涨特征，法国里昂商学院管理实践教授李徽徽告诉界面新闻记者，本轮行情主要由以下三股力量推动：

一、金融情绪，也就是资金面是最直接的推手，过去两个月铜的涨法很典型，上涨斜率偏陡、回撤偏浅，说明市场在做“趋势交易”，而不是慢慢消化基本面。

二、现货偏紧，也就是产业链，尤其是海外可交割资源紧、库存敏感度高，市场会把“短缺预期”快速价格化。

三、结构性缺口，全球电网、数据中心、能源转型对铜的消耗是刚性的，但矿端和冶炼端扩产又慢，精矿紧张会进一步压缩冶炼利润，逼着产业链去“抢货定价”。

后市如何？

供需方面，机构观点有所分歧。

瑞银在一份今年1月的报告中表示，预计到2026年，精矿/废铜短缺及较低的处理费和精炼费（TCRC）将导致精炼铜产量增速大幅放缓至1%以下。鉴于全球需求预计增长2.6%，铜市场将出现30-40万吨的供应缺口，可见库存随之消耗，进而支撑铜价形成可持续的上涨趋势。

高盛则在去年12月分析认为，2025年全球铜市场一直处于过剩状态，但矿山供应增长有限以及电力基础设施结构性需求上升，应会使2026年供需更加平衡，并推高2026年以后的价格。

高盛预计，2026年LME铜价将维持在10000美元至11000美元的区间，电网和电力基础设施的强劲全球需求增长，以及人工智能和国防等战略领域的投资，将抑制铜价跌破10000美元。预计2026年上半年LME铜价均价将达到10710美元。

值得指出的是，关税问题将是市场的焦点之一。据央视新闻，2025年7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。公告显示，自2025年8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。

但精炼铜的进口关税阴霾可能并未消失。美国商务部建议对精炼铜征收进口关税，从2027年开始征收15%，从2028年开始征收30%。

对于后市走向，受访专家观点不一。

上海钢联铜事业部分析师俞灿向界面新闻记者表示，当前铜价上涨因素仍在，但短期支撑有所减弱，价格进一步上涨压力增大，铜价进入高位震荡格局。

李徽徽则认为，虽然短期可能会因为宏观情绪有波动，但长周期来看，我们正处于一个结构性长牛的主升浪初期。“只要AI算力的竞赛不停止，铜的缺口就补不上。”

周蜜儿告诉界面新闻记者，经历完年初一轮涨势后，能明显感受到市场出现一定降温。“现阶段宏观环境的变动仍是关键，美债利率和美元指数的变动可能引发铜价在现阶段的高位情况下出现短线级别的大幅回调；美国关税政策带来的贸易流及跨区域套利可能出现价差转负后，库存流回非美并造成市场冲击的情况；更重要的还是长期叙事的地缘商品货币配置逻辑可能会在‘美元价值重估’的过程中出现波动，这是主要的核心变量。”

实物投资需警惕

伴随铜价上涨，近日实物铜条也吸引了部分商家以及客户的注意力。

数名水贝商户向界面记者表示，“可预订，299一条（1000克），但不回收。”另有商户称，其老板正在和厂家商谈铜条价格，问及为什么要销售铜条，对方称，“有（客户）在问。”还有商户在线上向记者展示了15千克的铜板。

问及客户订购情况，有商家表示，“有人预订二、三十公斤，也有预订一、两公斤的。”

价格方面，根据多方商家反馈，铜条基本在200-300元/千克的区间。1月22日，长江现货铜价均价为100410/吨。若按此计算，铜条溢价水平在2-3倍。

“铜条存在一定的溢价，并且铜是工业金属，价格受宏观和基本面多方因素影响，波动幅度大，避险价值远不如金银。”俞灿告诉界面新闻记者。

周蜜儿也告诉界面新闻记者，除了铜价本身的波动之外，相较于金条和银条，铜条的流动性和回收渠道明显不成熟，所以要谨慎对待投资铜条的风险。

李徽徽向界面新闻记者提醒称，铜条投资存在三大风险。“首先是‘变现折价’。铜是工业金属，不是货币金属。黄金有完善的回收体系，点差很小。但铜条呢？它本质上是工业原料加上了高昂的工艺费。假如买入价是180元/公斤，但如果想卖出去，废品回收站只认‘废铜’的价格，现在的行情大概也就80元/公斤左右。这意味着一买一卖，本金瞬间缩水超过50%。”

“其次是物理性质的‘耗损’。铜不像金银那么稳定，它是会氧化的。买回家的精美铜条，如果不做专业的真空封装，几个月后就会生出绿色的铜锈（碱式碳酸铜）。一旦氧化，不仅品相没了，将来就算当废铜卖，价格还得再打折扣。”李徽徽指出。

“最后是逻辑上的误区。很多散户觉得‘买不起金条买铜条’是一种消费降级下的资产配置，这是错觉。投资的本质是购买流动性和增值预期，而不是购买‘沉甸甸的手感’。水贝的铜条热，更像是一种文创产品的消费，而不是金融投资。”李徽徽向界面新闻记者补充道。