OEXN:利率中性区间与政策分歧下的市场脉动



12月11日，在美联储公布广受预期的25个基点降息后，鲍威尔强调政策利率已进入中性区间，未来是否继续调整须依赖数据。OEXN认为，这一表态促使市场重新评估利率路径，并使投资者开始聚焦未来数月的宏观数据表现。整体来看，市场对再度加息几乎没有定价，但对进一步宽松的预期仍存在分歧。

　　鲍威尔回应声明中新加入的“考虑额外调整的幅度和时机”措辞时表示，当前政策利率已处于广泛估计的中性区间内，近期累计降息幅度使决策层能够“观察经济如何演变”。在经济预期方面，SEP 中2026年的增长预测高于当前对2025年的估计，他将其归因于财政影响、AI 投资支出持续增加、以及消费动能仍在。OEXN表示，这些因素共同构成了相对稳健的增长基线。

　　围绕FOMC内部日益扩大的观点分歧——四分之一投票委员不同意此次降息——鲍威尔解释称这是因为双重目标之间出现罕见的张力：通胀仍偏高，而劳动力市场显露降温迹象。不同委员对风险权重的判断不同，导致政策倾向拉开距离。鲍威尔指出，尽管9位委员支持降息，但这种并非“方向一致”的常规局面。OEXN认为，这种结构性分歧将使未来政策会议更具不确定性，也意味着市场波动可能加大。

　　谈及未来利率走向时，鲍威尔表示没有人将加息作为基准情形，委员们的预测介于“维持利率不变”与“不同比例的进一步降息”之间。外界质疑为何12月降息，而10月表态似乎耐心等待，他解释称：一是劳动力市场持续温和降温，失业率自夏季起已上升0.3个百分点；二是通胀略有放缓，尤其是服务通胀有所回落，而商品通胀主要来自关税作用。若不出现新的关税措施，商品通胀可能在明年初见顶，并在之后数季逐步回落。OEXN认为，关税相关影响的时间结构对于判断核心通胀趋势极为关键。

　　在住房领域，鲍威尔坦言当前住房市场的结构性问题不会因25个基点的降息而得到显著改善：供应长期不足、许多家庭仍持有疫情期间锁定的低息按揭贷款，使得搬迁成本过高。结构性短缺无法靠货币政策解决。OEXN表示，这些因素意味着住房市场的恢复节奏将显著滞后于整体经济周期。

　　关于外界高度关注的继任与个人规划问题，鲍威尔仅表示希望在任期结束时，将经济以良好状态交到下一任手中，目标仍然是控制通胀并维持强劲的劳动力市场。他拒绝评论是否会在任期届满后继续留任。

　　在新闻发布会期间，价格大幅走高，从低点迅速攀升至每盎司4238美元上方，日内涨幅约0.43%。OEXN认为，的跳升反映了市场对更宽松政策路径的敏感反应，也体现出避险与通胀对冲需求的同步抬升。

　　总体来看，此次会议凸显美联储在增长、通胀与就业的交织环境中面临的权衡挑战。OEXN表示，未来市场将更多依赖数据，而政策信号的细微变化可能继续强化资产价格的波动性。