降价超5000万元，恒丰银行3亿股股权二次拍卖，高天国遗留资本困局待解

界面新闻记者 | 张晓云



12月2日，阿里拍卖网显示，上海国之杰投资发展有限公司（下称“上海国之杰”）持有的恒丰银行30190万股股份进行第二次拍卖，起拍价2.0795亿元。此前，该笔股份在10月流拍，彼时起拍价为2.5993亿元。

原安信信托实控人高天国于2022年4月因病逝世。高天国生前掌控的核心资本运作平台上海国之杰及其影子公司，至今仍有多起金融资产纠纷尚未了结。除了前述恒丰银行股份外，还涉及信托财产冻结的合同纠纷、不动产拍卖相关执行异议案、营口银行股权拍卖等，相关司法程序仍在推进中。

恒丰银行3亿股二次拍卖

阿里拍卖网显示，经专业评估，这笔股权的评估价约为3.71亿元，折合每股1.23元，略低于恒丰银行最新1.26元的每股净资产。10月16日首次拍卖时，法院以评估价为基础下浮30%，设定2.5993亿元的起拍价（每股0.86元），并要求竞买人缴纳2600万元保证金，以100万元为加价幅度。

尽管定价已属“骨折价”，但因市场对中小银行股权价值的谨慎态度，最终因无竞买人出价而流拍。

为推动资产处置，上海金融法院启动二次拍卖，于2025年12月2日10时至12月5日10时在阿里法拍网再次挂牌该标的，起拍价进一步下调20%至2.0795亿元，加价幅度调整为50万元，降低了参与门槛。

值得注意的是，本次拍卖对竞买人资质有严格要求，需符合《商业银行法》《商业银行股权管理办法》等规定，竞买人需提前与恒丰银行确认资格，避免因资质问题导致交易无效。

股权持有者是被执行人上海国之杰。阿里拍卖网显示，此次拍卖标的调查情况表是基于（2024）沪74执恢59号执行裁定书，该股权被上海金融法院冻结，但具体执行裁定书等文件需拍卖成交后提供，因此无法判断上海国之杰此次涉及的具体法律纠纷。

截至2024年末，上海国之杰持有恒丰银行30190万股股份，占后者总股本的0.27%，是恒丰银行第十大股东。因此，此次拍卖的是上海国之杰总持股数，若能拍卖成功，上海国之杰将退出恒丰银行股东行列。

“此次恒丰银行股权的折价拍卖，其起拍价对应的估值约770亿元，市净率约0.55倍，这一估值水平虽高于部分经营承压的股份行，但显著反映了市场对其谨慎态度。根本原因在于，恒丰银行作为未上市股份行，不仅面临非上市银行股权普遍流动性不足、频遭流拍的行业困境，更深层的制约是对其公司治理缺乏信任，恒丰银行年内因合规问题多次领受大额罚单，这些因素削弱了投资者信心。”一位民营银行研究员在接受界面新闻采访时表示。

他指出，此次拍卖若再次遇冷，将进一步凸显其市场估值与账面净资产的背离，为其关键的上市进程增添变数，并可能影响其通过股权市场补充资本的渠道。

上海国之杰与恒丰银行渊源

从股权背景来看，上海国之杰与恒丰银行的渊源颇深。

早在2007年，上海国之杰就已跻身恒丰银行前十大股东，当时持股4500万股、占其总股本4.5%，2014年持股量增至4.77亿股，与关联方烟台中淮投资、上海国正投资合计持有该行9.88%的股份，是恒丰银行重要股东。

但随着恒丰银行2015年市场化改革，2019年战略引资等一系列调整，上海国之杰持股比例持续被稀释，至2024年末仅余3.019亿股，占总股本的0.27%，位列第十大股东，而此次拍卖的股权正是其持有的全部恒丰银行股份。

上海国之杰等公司在恒丰银行的持股减少的转折点和恒丰银行原董事长姜喜运的职业生涯重合。

公开资料显示，姜喜运是内蒙古银行原董事长杨成林之后第二个被判处终身监禁的银行董事长。

2019年12月，烟台中级法院二审做出判决，认定姜喜运犯贪污、违规出具金融票证、故意销毁会计凭证、会计账簿等罪，决定判处其死刑缓期二年，执行二年期满减为无期徒刑后，终身监禁，不得减刑、假释。

据多家媒体报道，根据检方指控，2008年1月至2013年1月，姜喜运利用担任恒丰银行董事长的职务便利，将恒丰银行股份陆续转至其个人或亲友控制的公司名下，予以隐匿，共计折合人民币7.5亿余元。2004年至2013年，姜喜运单独、伙同他人，索取或收受财物折合6037.4万余元，为江苏正阳置业有限公司（下称“正阳置业”）、高天国等公司和个人购买恒丰银行股份、办理贷款等方面提供帮助，其中，姜喜运伙同他人共同收受高天国给予的人民币2300万元。2014年9月，姜喜运指使他人销毁其实际控制的五家公司的会计凭证、会计账簿。

而高天国正是原安信信托的实控人，也是原上海国之杰的实控人。2022年4月，高天国因病逝世，其独生女也未有进一步信息，上海国之杰等一众高天国生前控制的公司法人代表未变更，仍是高天国。

但高天国的遗留资产并未完全退出恒丰银行。天眼查APP显示，2025年11月，上海金融法院公告案号（2025）沪74执恢112号，温州银行申请执行，被执行人有5家，分别是上海国之杰、烟台中淮投资、上海国正投资、上海瑾信投资有限公司、上海谷元房地产开发有限公司。这5家公司均为高天国生前的“影子”公司。烟台中淮投资、上海国正投资目前仍持有3800万、6831万股恒丰银行股权，股权均被冻结。

高氏家族金融纠纷

除了前述恒丰银行股份外，高天国旗下资本版图崩塌后的余波仍在持续，其生前掌控的核心资本运作平台上海国之杰及其影子公司，至今仍有多起金融资产纠纷尚未了结，相关司法程序仍在推进中。

在信托财产冻结相关合同纠纷方面，导火索是2019年前后安信信托（彼时由上海国之杰控股）大量产品逾期，而上海国之杰作为控股股东，其持有的安信信托股份多次被冻结。后续随着安信信托重组为建元信托，上海国之杰相关的信托财产关联纠纷并未彻底了结，其名下不少与信托业务相关的资产仍因历史债务、担保责任等处于司法管控状态，相关财产冻结后的处置、债权人权益划分等法律流程持续推进。一位上海金融圈人士向界面新闻表示，高氏家族和重组后的建元信托之间矛盾不少。

在上海虹口三至喜来登酒店不动产拍卖执行异议案中，高天国曾担任董事的上海三至酒店投资管理有限公司，于2019年以酒店大楼抵押借款19.4亿元，上海国之杰及高天国本人为这笔贷款提供担保。

高天国被刑拘后，贷款银行宣告贷款到期并起诉，法院判决三至公司偿还超22亿元债务，随后酒店大楼被裁定变卖。2023年9月该大楼以16.43亿元底价拍卖成交后，上海国之杰以“以租代售”方式支付1.6亿元买下酒店顶部两层为由，提出执行异议，主张享有租赁权并要求撤销拍卖裁定。历经上海金融法院驳回异议、上海高院裁定发回重审后，2024年5月上海金融法院重审再次驳回国之杰的异议请求，并接管酒店大楼。不过国之杰方面始终不认可该裁定，称法院认定与事实不符。（详见《上海一原五星酒店被强制交付：“水泥大王”16.43亿元拍下，第三方上海国之杰提出执行异议｜局外人》）

在营口银行股权拍卖案中，背后的申请执行方上海谷欣资产管理有限公司（下称：上海谷欣），正是上海国之杰的隐形关联公司。

2016年-2017年，上海国之杰与安信信托合计持有营口银行18.94%股权，是其实际第一大股东，而被拍卖的3.05亿股营口银行股权，归属于营口银行第一大股东辽宁群益集团。

拍卖源于一起2亿元的借款合同纠纷，上海谷欣作为申请执行人，申请法院拍卖群益集团持有的这部分股权偿债。该股权此前在2023年-2024年经历多轮分拆拍卖、降价拍卖均告流拍，2025年1月计划合并后以2.46亿元起拍，评估价比首次拍卖时近乎腰斩，不过此次拍卖因案外人异议暂缓。目前该股权的处置仍受案外人异议相关司法流程影响，后续能否重启拍卖、能否成功变现以清偿债务，仍有待进一步推进。