茅台董事长陈华：茅台面临的机遇始终大于挑战，茅台酒市场空间仍然很大

“茅台面临的机遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足。”

11月28日，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）召开2025年第一次临时股东大会。这是茅台集团新任党委书记、董事长陈华首次亮相贵州茅台股东大会。在此次大会上，谈及行业形势时，陈华作出上述表述。

陈华表示，当前白酒行业的市场形势，整体上仍处于深度调整期，酒企普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等现实问题，行业已经全面进入“存量竞争”时代。问题和挑战客观存在，包括茅台在内的所有酒企都无法置身事外，但问题和挑战也并非“洪水猛兽”，仍然遵循事物发展的客观规律，是可见、可寻、可解的，“危”和“机”往往相伴而生，在冷静应对挑战的同时，更需要的是理性把握机遇。

陈华：茅台酒市场空间仍然很大，茅台不会损害投资者、渠道商和消费者权益

在陈华看来，信心主要源自三个方面。一是市场的空间足够大。二是产业的底蕴足够深。三是茅台的韧性足够强。

他提到，虽然白酒消费场景客观上有一定收缩，但像茅台酒这样的高品质产品，市场空间仍然很大。客观来看，本轮周期调整对茅台也发出了巨大挑战，但在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实的品牌支撑、更具韧性的渠道体系，保持了相对稳健的发展态势。“可以说，我们比以往任何一轮周期都更有底气，能更好地应对新挑战、把握新机遇、赢得新发展。”陈华表示。

对于股东关注的如何应对当前形势这一问题，陈华分别从消费者、员工、投资者、合作伙伴、社会层面五个角度进行阐释。

其中，从投资者的角度，陈华称，“投资茅台，投资的是茅台的长期和未来，作为负责任的上市公司，茅台也绝不会辜负股东们的选择和信任，必须为大家创造可持续的价值。”

从合作伙伴的角度，陈华表示，供应商、经销商等合作伙伴是茅台产业链、价值链的关键环节，确保产业链每位参与者，都能在其中找到发展机遇、实现互利共赢，真正构建利益共享、情感共联、价值共创的良性生态。

陈华还强调，茅台将“坚持高质量发展，创造可持续价值。”他表示，无论形势如何严峻、如何变化，茅台会科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。顺应时代趋势和发展规律，科学识变、主动应变，以自身的确定性来应对未来的不确定，持续打造“让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可”的上市企业。

陈华介绍，茅台将重点做好五个方面，一是始终筑牢质量根基不动摇。二是全力推进营销市场化转型。三是不断做优文化的价值赋能。四是全面推进企业转型升级。五是持续深入践行ESG理念。

他提到，全力推进营销市场化转型是茅台能否成功穿越本轮周期、实现更好发展的关键。“市场化”是必然趋势，也是必由之路，茅台的产品体系、渠道体系、终端体系，都将围绕“市场化”来稳健推进。

具体来看，一方面，茅台将坚持“以市场需求为导向，以消费者为中心”，聚焦多元化、体验化、情感化的消费变化趋势，创新产品设计、拓展消费场景；围绕“卖酒向卖生活方式转变”，积极探索酒文旅等更多融合发展的新模式、新业态。最近茅台已经对酒旅一体化专门作了部署，未来，将以茅台的深厚文化为依托，打造酒文化、酿造文化的沉浸式体验地。

另一方面，积极推动营销数字化转型，推动“线上”和“线下”渠道融合发展，真正实现“供”和“需”的适配，从根本上解决“购酒难”的问题。同时，坚持市场化原则，确保产业链上每个参与者的利益都能得到合理保障，持续构建长期稳定、合作共赢的渠道生态。

贵州茅台高管：茅台1935动销同比增长显著，要尽可能维护好与电商之间关系

对于股东关心的茅台产能投放、动销情况、年轻化和低度化、如何看待电商平台等问题，在临时股东大会上，贵州茅台高管也一一进行了回复。

对于茅台的产能投放节奏，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉表示，销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重。当前白酒行业正处于调整期，销售端的产品投放会根据市场承载量来科学决策。在供给侧的生产端，茅台也会科学地掌握产能释放的节奏，在生态承载、工匠培养都能满足的前提下，在保证基酒质量的基础上，尽可能多投料，多生产基酒。在行业低谷期可以将基酒多存入酒库，提高存销比，进一步加深、加厚公司的基酒资源和产品品质护城河。待行业调整期过后，丰沛充足的基酒储备将是公司稳定发展的关键支撑，再逐步投向市场，以此来熨平行业周期波动。

此外，对于谈及白酒年轻化和低度化，王莉认为，“低度白酒，特别是20多度的白酒，能否打动年轻群体？在茅台来说，我觉得还是值得商榷的。”关于年轻化，王莉再次强调，茅台的年轻化战略绝不是狭义的年轻化。不会为了年轻化而年轻化，更不能唯年轻化而年轻化。

就动销情况，贵州茅台副总经理张旭介绍，茅台酒方面，8月以来，动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了茅台酒的基本盘。仅三季度，营收同比增长7.26%。目前，茅台酒动销延续了“稳”的势头。系列酒方面，9-11月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他产品存销比也有所下降。目前，系列酒在一系列政策的支持下，动销持续好转，特别是茅台1935动销同比增长显著，并且开瓶率保持在比较高的水平。

对于如何看待电商平台这一问题，张旭表示，数字渠道购物是大趋势，尽管电商平台给茅台的产品价格体系稳定和消费者维权工作带来了一定的挑战，但也不能把电商平台推到对立面，要尽可能地维护好与电商之间的关系，以利于后续工作开展。

张旭介绍，一是强化授权渠道沟通。二是努力争取非授权平台。建立专项维权机制，每年安排专项资金，常态化开展网络巡查和产品抽检，发现假冒伪劣立即启动法律程序；主动与各电商平台建立沟通机制，推动建立消费者投诉快速通道，共同维护市场秩序。三是推进传统渠道创新布局。销售系统正在积极推进电商方案，研究推动传统经销商合规入驻电商平台的具体路径。该项工作已进行多轮研讨，预计明年可落地实施。

业绩方面，此前披露的三季报显示，2025年前三季度，贵州茅台实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。其中，第三季度营业总收入398.10亿元，同比增长0.35%；归母净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。

据Wind数据，贵州茅台2025年前三季度总营收和净利润均创历史新高，但增速均创下自2015年以来新低。此外，第三季度0.35%的总营收增速创下自2016年以来新低，而0.48%的净利润增速则创下自2015年以来新低。

值得关注的是，飞天茅台批价在今年“双11”促销结束后曾短暂回升，而后持续下探，甚至跌破1600元关口，再创新低。

据第三方平台“今日酒价”披露的数据显示，11月28日，25年飞天散瓶（53度/500ml）较前一日下跌25元，报1565元/瓶；25年飞天原箱较前一日下跌20元，报1580元/瓶。据该平台年初披露的数据，2025年飞天茅台散瓶及原箱的批发参考价均超2200元/瓶。

据大智慧VIP，截至11月28日收盘，贵州茅台报1450.50元/股，涨幅为0.22%。