10月新增社会融资规模8150亿元，资金活化程度提高

中国人民银行11月13日公布的10月金融统计数据报告显示，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元；前十个月人民币贷款增加14.97万亿元；前十个月人民币存款增加23.32万亿元。

其中，10月社会融资规模增量为8150亿元，人民币贷款增加2200亿元，人民币存款增加6100亿元。

10月末M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。2025年10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%，比上年同期高0.8个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较高增速；社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点。

贷款利率保持在低位水平。

据悉，10月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率为1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。

社会融资规模存量同比增长8.5%

10月末，社会融资规模同比增长8.5%，较上月回落0.2个百分点。国债和特殊再融资债券等政府债券发行进度较快、企业债券发行热度较高，均对社会融资规模增长形成重要支撑。

据市场人士测算，今年1-10月，政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元，企业发债融资也高于去年同期。有专家表示，2025年超长期特别国债发行规模从去年的1万亿元扩大至1.3万亿元，首发时间比去年提前约一个月，发行完毕时间也相应提前，体现出财政对经济增长及需求拉动的支持，也带动了社会融资规模的增长。

业内专家指出，政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。最新数据显示，今年前10个月，政府债券净融资规模占社会融资规模的比重达到21.3%，同比高2个百分点。

专家认为，当前经济运行面临需求不足的挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。同时，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实际上是政府部门适度加杠杆帮助企业和居民部门稳杠杆的过程，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担，为经济中长期可持续发展奠定基础。据国家资产负债表中心数据，截至三季度末，政府部门杠杆率同比提高8.8个百分点至67.5%，非金融企业部门、居民部门杠杆率分别同比上升4.5个百分点、略降1.2个百分点。

具体到10月，委托贷款、企业债券是10月社会融资规模的主要支撑。

社会融资规模10月增加8150亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款减少201亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少200亿元；委托贷款增加1653亿元；信托贷款增加156亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2894亿元；企业债券净融资2469亿元；政府债券净融资4893亿元；非金融企业境内股票融资696亿元。

票据融资是10月人民币贷款增长的主力军

10月是传统信贷投放的淡季。10月新增人民币贷款增加2200亿元。

从结构上看，票据融资是10月人民币贷款的最主要贡献部分。

具体来说，分部门看，10月住户贷款减少3604亿元，其中，短期贷款减少2866亿元，中长期贷款减少700亿元；企（事）业单位贷款增加3500亿元，其中，短期贷款减少1900亿元，中长期贷款增加300亿元，票据融资增加5006元；非银行业金融机构贷款增加936亿元。

业内专家指出，近年来，随着经济向高质量发展不断迈进，信贷结构也已较过去发生了明显的变化。经济高质量发展过程中，增长动能会由基建、房地产等传统领域向科技创新、绿色低碳等新兴领域逐步转换，反映在信贷方面就是信贷结构的变化，这既是经济结构转型升级的自然结果，也是金融支持实体经济质效提升的体现。同时，优化信贷结构不仅是高质量发展阶段宏观调控思路转变的需要，也是经济结构转型升级背景下银行实现自身经营目标的客观要求。近年来，一些银行通过改进内部资金转移定价、优化绩效考核标准等方式，持续完善内部治理，有效传导央行政策激励，推动信贷结构不断优化，实现了信贷“量”的合理增长与“质”的不断提升。

数据显示，从新增贷款投向看，近几年与新动能相关的贷款持续保持较快增速。2025年9月末，科技型中小企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款分别同比增长22.3%、12.2%、17.5%，均高于全部贷款增速。

在近日发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》题为“科学看待金融总量指标”的专栏指出，社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的，反映我国金融供给侧结构的变化。

业内人士表示，近年来随着我国金融体系的完善和金融市场的创新，企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式。相应地，社会融资规模的结构也逐渐发生变化，在今年以来的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式已经占比超过一半，如果只看贷款这个单一金融指标，很难完整反映金融支持实体经济的全貌。用社融观察金融总量，能更清楚看到资金支持的整体力度，也能了解不同融资方式的构成，对于宏观研究及市场分析都能提供更可靠的参考。

资金活化程度提高

10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%，较去年9月低点（-3.3%）回升9.5个百分点，较今年年内低点（2月份0.1%）回升6.1个百分点。10月末，M1-M2剪刀差为-2%，较去年9月的-10.1%大幅收窄。

专家指出，这表明更多资金转化为活期存款，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。

近年来，我国社会融资规模和广义货币M2增速总体上保持在8%以上，高于同期名义GDP增速约4个百分点，社会融资成本持续处于低位，利率水平低于5%左右的潜在经济增速。业内专家表示，从量、价两个维度观察，当前我国货币政策立场都是支持性的，为促进物价合理回升营造了适宜的货币金融环境。也要看到，根据理论和国际实践经验，货币政策通常存在一定的时滞，去年央行先后实施了四轮力度比较大的货币政策调整，今年5月又推出了一揽子货币政策措施，这些政策的效果还会持续显现出来，政策积极效应也会不断累积。货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注。比如，资金空转、资本市场波动加大等。未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。