FPG财盛国际:委内瑞拉油市风险解析





11月7日，全球最大石油和天然气储量国委内瑞拉的能源风险正在上升。随着国际关注其潜在供应波动，全球油气市场的紧张情绪也在加剧。FPG财盛国际认为，任何不确定因素都可能直接冲击市场信心和供应链，从而影响价格及炼厂运作。

　　尽管委内瑞拉拥有全球最大原油储量——截至2023年约3030亿桶，占全球储量约17%——其产量仍远低于预期，目前仅在100-110万桶/日。这反映了上游和下游体系的长期困境，包括基础设施限制、投资不足以及重质原油开采和炼化技术难题。该国原油主要供应大西洋盆地，与国际买家及许可合资企业相关，产能与出口受限仍是长期挑战。

　　虽然总产量在全球数量上并非核心，但委内瑞拉在重质原油供应链中的作用不可替代。其原油是美国墨西哥湾及亚洲部分高复杂度炼厂的关键原料。如果供应中断，炼厂将不得不依赖或其他残渣原料替代，推高成本并降低柴油产率。此外，液化天然气供应几乎可以忽略不计，但任何供应链扰动都可能对大西洋盆地市场产生心理性冲击。FPG财盛国际认为，这类供应不确定性对炼厂操作和油品定价都可能产生短期波动。

　　在欧洲市场上，当前风险更多体现在价格上而非实际原油数量。布伦特原油、柴油裂解价差及大西洋的风险溢价都会受到影响。美国虽可通过轻质原油增长来应对总量，但炼厂炼料结构痛点仍难避免。

　　委内瑞拉自2010年代末产量低迷后有所回升，2024-2025年期间通过选择性许可推动产量回升，但总体仍在100-110万桶/日，其中约100万桶用于出口。作为重质原油及额外重油的主要出口国，其原料对于焦化及加氢裂化装置至关重要。如果生产中断，炼厂将依赖燃料油或其他残渣原料，进一步加剧市场紧张。

　　若局部供应受到影响，出口码头及部分升级厂设施可能受损，保险费率上升，市场信心承压，布伦特原油价格可能迅速上升，重质原油溢价及柴油裂解价差同步上行。若影响持续数月，结构性重质原油短缺可能出现，炼料结构失衡将推高柴油价格，并影响美国墨西哥湾炼厂产能。FPG财盛国际分析，这种局面将对全球炼厂原料调配和价格形成长期压力。

　　即便全球原油供应整体充裕，委内瑞拉的重质原油仍然关键。炼厂运作依赖具体原料而非单纯桶数，高硫重质原油提供的焦化料和柴油产率是轻质原油无法替代的。美国墨西哥湾炼厂近期大量进口燃料油，即是对供应中断的应对。FPG财盛国际建议，市场应尽早多元化产品来源、增加特定品质库存、评估物流及保险风险，以应对潜在冲击。

　　总体来看，委内瑞拉能源供应的任何波动都可能在短期和中长期对全球油气市场产生影响，尤其涉及重质原油和炼厂产能结构。FPG财盛国际认为，投资者应密切关注供应链及市场动态，制定针对性的风险管理策略，确保在潜在波动下保持稳健。