在整个美妆行业经历深度调整的周期中，贝泰妮的2025年三季度报告呈现出一种“由内向外”的稳步修复逻辑。财务数据的波动并未改变这家企业的战略定力，反而使其聚焦于经营质量、研发护城河与多品牌协同的长期价值路径。
第三季度，贝泰妮实现营业收入约11亿元，经营节奏仍处结构性调整期，但利润端的改善趋势明显。单季度归母净利润回归显著增长轨道，费用管控效果卓著，盈利能力得到有效释放与验证。经营现金流大幅回升，毛利率维持高位。较为重要的是，管理层在“聚焦核心、优化结构”的策略下，使公司经营健康度和利润质量均得到提升。
这份报告延续了自年报以来“研发筑基、矩阵协同、生态布局”的逻辑主线。贝泰妮董事长郭振宇在年初提出的“一个中心、两个基本点”战略，即以品牌建设为中心，以会员运营和全域协同增长为基本点，如今正在经营数据中得到验证。对于一家以研发与品牌双轮驱动的企业而言，短期规模的调整并不构成战略风险，相反，经营重心的重新聚焦，正在帮助公司在行业去泡沫化的阶段构筑起新的韧性。
过去一年，中国护肤行业的竞争格局快速重塑。从渠道流量红利到精细化运营时代，品牌需要重新定义“增长”的内涵。面对行业周期性所带来的挑战，贝泰妮所做的不是简单地削减费用或收缩扩张，而是通过治理结构、产品聚焦和供应链效率的系统化调整，寻找一个兼顾质量与长期的增长坐标。
经营质量回稳，从规模竞争转向效率优先
贝泰妮的转变首先体现在经营逻辑的变化上。过去几年，贝泰妮依托薇诺娜的强品牌势能和线上渠道红利，实现了高速增长。如今，随着整个电商环境趋于理性，贝泰妮主动放缓了部分非核心业务扩张，把重点转向盈利质量和现金流健康。
贝泰妮管理层提出，“以品牌建设为中心，以会员运营及全域协同增长为基本点”，并以此为核心进行了一系列运营改革。最直接的变化，是SKU数量的精简与核心产品的聚焦。公司重新配置了产品线资源，将研发和营销投入向高复购率的大单品倾斜，带动整体毛利率稳定提升。
与此同时，贝泰妮持续强化渠道价格体系的稳定性，通过减少低效促销、控制让利比例，重塑品牌价值感。这样的策略使得在营收节奏调整的同时，利润率保持稳健，单季度的现金流也出现了显著改善。经营活动现金流转正，说明内部周转效率提升、库存结构得到优化。
在内部治理上，组织架构的调整开始体现出协同效应，正持续向敏捷组织转型。三季度以来，从供应端计划到销售端节奏控制的反应速度加快，为“双十一”的关键节点奠定了运营基础。
薇诺娜与薇诺娜宝贝在天猫“双11”第一阶段表现突出，分别位列天猫美妆双11成交进度榜第八和天猫婴童洗护双11现货4小时成交榜第七。新投资的身体护理品牌浴见稳踞天猫沐浴油品类好评榜、回购榜、热销榜等六大榜单榜首，并于抖音“双11”第一阶段身体洗护品牌榜排名第七，展现出迅速崛起的潜力。高端抗衰品牌瑷科缦AOXMED则表现迅猛，高居天猫美妆国货新品牌双11成交榜第二，进一步印证其品牌认知与销售转化的双重提升。
贝泰妮正以一种“提效式稳健”的节奏重塑自身的经营底盘。公司不再依赖单一渠道的爆发式增长，而是从运营效率、会员精细化管理、库存周转优化等多个环节着手，逐步构建可持续的盈利模型。这种结构性调整标志着企业的发展逻辑正从“追求规模”转向“追求质量”，管理层在策略层面的克制与定力，使公司在行业波动中具备更强的韧性与穿越周期的能力。
这种沉稳来自于贝泰妮的科研基因。作为一家以科研立身、以科研驱动品牌成长的企业，贝泰妮深知科研的成果并非短期可见，而是长期积累的回报。三季度，公司研发费用率保持在约5%的稳定水平，显著高于行业平均值。这一持续的研发投入，不仅支撑了新原料、新配方和新产品的创新输出，也成为贝泰妮构筑长期竞争壁垒的根本动力。尽管外界更易聚焦短期增长数据，但真正决定品牌未来高度的，是这种对科研与长期主义的坚持。
依托云南特色植物提取实验室、贝泰妮研究院及其在日本、法国设立的联合实验室，使公司形成了跨区域的研发体系。这一体系从植物资源开发、活性成分筛选、功效验证到配方转化构成完整链条。近年来，贝泰妮累计备案新原料达17项，在国内化妆品企业中名列前茅。
这套体系让贝泰妮在植物活性物研究领域建立了独特优势。以青刺果、绿绒蒿等云南植物为核心的功能成分，不仅成为贝泰妮集团旗下品牌产品的功效基础，也成为品牌国际化叙事的重要语言。
今年上半年，贝泰妮携自主研发植物新原料亮相阿姆斯特丹 In-Cosmetics Global 展会，展示“云南特色中国成分”的科研成果，标志着企业科研成果具备国际传播能力。10月，贝泰妮集团旗下薇诺娜作为唯一受邀的中国品牌出席在南非开普敦举行的第四届世界皮肤峰会（WSS），并已连续多届受邀参与世界皮肤科大会（WCD）。通过持续亮相两大国际皮肤科学会议，薇诺娜进一步展现了中国品牌在全球皮肤学领域的科研实力与影响力。
更重要的是，这种“以科研为锚”的模式，带来了产品盈利能力的长期支撑。高技术壁垒使得核心单品的溢价能力更强，也让品牌在竞争激烈的功效护肤赛道中保有议价空间。从研发实验室到商业端的转化，贝泰妮建立起了一个科学验证、消费者信任与商业增长相互强化的闭环。
多品牌与全球化，增长曲线的再造
贝泰妮的全球化布局，正从单品牌的试探式探索进入多品牌协同的系统化阶段。集团以薇诺娜为核心引擎，以瑷科缦（AOXMED）为高端破局者，辅以薇诺娜宝贝、贝芙汀及Tripollar初普等差异化品牌，正在形成覆盖不同客群、渠道与文化语境的国际化品牌集群。
在东南亚市场，薇诺娜于 2024 年 5 月正式进入泰国。一年时间内，品牌已覆盖当地两大连锁美妆零售商 BEAUTRIUM 与 EVEANDBOY，线上渠道则通过 Shopee、Lazada、TikTok 等平台实现全面铺设，构建起“线上广覆盖、线下高触点”的渠道网络。在泰国，当地团队还与线下零售商开展深度合作，推出门店专供产品，以更契合本地消费需求，进一步完善品牌的区域化布局。贝泰妮已经在泰国设立本地化运营中心，通过与医美专家共创、社交媒体合作及内容传播，快速提升品牌认知，推动从“产品出海”向“品牌出海”转型。在同步布局美国、加拿大、泰国及港澳地区之余，薇诺娜的海外业务正稳步延伸至澳大利亚、新加坡、马来西亚等市场，陆续开设新的销售渠道。
在欧洲，薇诺娜则通过文化事件与科研传播并行的方式切入高地市场。2025年夏季，品牌携手《巴黎合伙人》登陆巴黎快闪店“颜YANLAB”，以云南植物科技与敏感肌修护方案在巴黎街头收获关注。薇诺娜特护霜与特护面膜成为店内热销单品，其“东方科研+自然疗愈”的品牌语言让欧洲消费者首次直观感受到“中国方案”的专业与温度。
高端抗衰品牌瑷科缦（AOXMED）的落地，则进一步拓展了贝泰妮的国际版图。2025年8月，瑷科缦正式入驻法国高端美妆集合店OPERLE PARIS，成为该渠道首个中国品牌。OPERLE位于巴黎老佛爷商圈，是欧洲专业功效护肤的重要展示窗口。这一节点不仅意味着瑷科缦进入欧洲高端零售体系，更标志着贝泰妮高端品牌矩阵在全球市场的初步成型。
凭借“生活美容+医疗美容”的双渠道布局，瑷科缦通过院线端沉淀专业口碑，同时借助电商直播切入家用抗老市场，形成差异化的双轨模式，正在成为贝泰妮品牌体系中的高价值增长极。
而在婴童护理赛道，薇诺娜宝贝则以临床科研为核心驱动力，聚焦儿童皮肤屏障修护与特应性皮炎（AD）等高发问题，持续深化“功效必需”的专业定位。该品牌以《已使用化妆品原料目录》中的安全成分为基础，通过科学配比实现物理屏障支持与舒缓维稳的双重目标。2025年9月，薇诺娜宝贝亮相康复医学会暨第十八届全国儿童皮肤病诊疗进展学习班，展示其0–2岁婴儿临床观察成果。这项研究历时五年，涵盖超过300例样本，为国内外相关研究提供了有价值的范本。依托这一科研成果，薇诺娜宝贝正在形成以临床证据为支撑、以专业渠道为核心的品牌体系，成为贝泰妮在婴童皮肤护理领域的重要增长引擎。
目前，集团以“薇诺娜—瑷科缦—初普”三品牌为主的国际化结构已初具雏形：薇诺娜构建功效护肤的全球认知基础，瑷科缦专注高端抗衰赛道，Tripollar初普则以院线级家用功效仪器补充“产品+科技”维度。贝泰妮也在投资者关系活动中表示，多品牌矩阵增长亮眼，渠道精细化与全球化布局稳步推进。短期业绩承压不改长期价值，以研发定力与运营提效夯实复苏基础。
这种“科研驱动+文化叙事”的双引擎出海模式，使贝泰妮不再以“国货品牌”自居，而是以“中国方案”的身份参与全球护肤产业的价值重构。正如集团董事长郭振宇所言：“薇诺娜是云南的、中国的，同时一步到位是世界的。”
生态布局与长期价值，从资本联动到健康闭环
如果说前述的研发与品牌构建是公司内部的自我生长，那么生态布局则是向外的延展。10月，贝泰妮宣布以自有资金5000万元出资，参与设立“无锡金雨茂物医疗健康产业投资合伙企业”，基金规模10亿元，投资方向覆盖康养、医美、功能性食品、AI制药等大健康领域。
这一举措表明，贝泰妮已不满足于单一护肤赛道的增长，而是通过资本协同布局未来健康产业的潜在增长点。公司希望借此打通科研成果转化与产业资源整合的通道，在医研共创与消费医疗领域建立前置布局。
从资金安全角度看，该投资占公司净资产比例有限，不会对现有经营造成压力，却能在中长期形成新的战略支点。通过基金形式参与上游创新项目，贝泰妮也有机会捕捉到下一代皮肤科学与生命健康技术的外溢红利。
这种“内生+外拓”的双轮驱动，与贝泰妮近年来提出的“生态化发展”方向一致。通过研发、品牌和资本的三层协同，公司正在构建一个从科学研究、产品创新到健康生活方式解决方案的完整闭环。
在可持续与社会责任层面，贝泰妮持续构建多领域的皮肤健康公益体系，让专业皮肤知识惠及更广泛人群。薇诺娜已连续十年开展“薇笑阳光计划”，向超1.8亿人传递科学防晒理念；连续多年参与“919中国痤疮周”和“525全国护肤日”，推进科学护肤教育。仅2024年，公司支持的公益项目达38项，直接受益人数近26万人。与此同时，贝泰妮在云南十个州市建立169个“博爱急救站”，援建20所“希望浴室”，并支持AI先天性心脏病筛查项目，以科技和公益的结合推动健康可及性。
从皮肤健康到生命安全，贝泰妮正在以系统化的社会责任实践兑现“为人们带来健康和美丽”的愿景。
在此基础上，贝泰妮的长期价值不再依赖单季度的业绩波动，而体现在科研与组织能力的复利效应中。三季度的业绩表现验证了这一方向的可持续性：毛利率稳步提升、现金流充裕、费用结构优化，这些关键指标表明，贝泰妮的基本面正处于稳中修复的轨道。
贝泰妮的三季度并不是一个“反弹故事”，而是一场结构性调整的阶段性成果。它体现了公司从流量竞争向质量竞争的深刻转型，也映射出中国功效护肤行业从“讲故事”到“讲体系”的时代变化。
短期内，行业整体需求仍在恢复通道中，但贝泰妮通过稳健的战略节奏、持续的研发投入与品牌矩阵协同，已为下一个增长周期积蓄了动能。随着“双十一”销售节点的验证以及海外渠道的持续拓展，贝泰妮的增长动能正在逐步积聚，有望在2026财年呈现出更为积极的改善趋势。
从云南到世界，从敏感肌护理到抗衰医研，从科研创新到生态投资，贝泰妮正以长期主义的方式书写一家中国美妆企业的增长叙事——它的关键词，或许不再是“增速”，而是“韧性与复利”。
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