三季度基民开启“高抛低吸”，基金经理：小心AI板块高估值风险|基金放大镜

界面新闻记者 | 杜萌

三季度，A股市场回暖带动了权益投资升温。不少主动权益类基金也不负众望，给投资者带来了可观的回报。界面新闻记者统计发现，三季度4654只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）的平均收益率为24.14%。

通过三季度基金的申购和赎回数据，可以直观感受到机构和投资者更青睐哪些基金。

Wind数据显示，4654只主动权益基金中，刨除定开基金和持有期基金，有656只基金在三季度被净申购，3525只基金被净赎回。

和“追高买赛道”的传统不同，这届基民更喜欢落袋为安，不少今年以来涨幅较高的基金都出现了净赎回。而一直被冷落的地产、红利类基金却有了不少净申购。

具体来看，共有11只基金三季度净申购份额超10亿份。其中，尤宏业管理的工银价值精选获得了58.83亿份的净申购，该基金三季度收益率为8.21%。

看上去业绩平平，为什么获得那么多的净申购？该基金三季报显示，并没有单一机构的持有比例超过20%。界面新闻记者了解到，这或许和该基金重仓房地产板块有关，投资者更看好房地产板块的低估值和困境反转。

截止三季度，工银价值精选通过港股通持有的港股公允价值为38.48亿元，占比为46.15%。从持仓数据来看，该基金重仓在房地产行业，占基金资产净值的比例达到了45.41%。基金经理尤宏业在季报中表示，“国内的房地产市场可能正在筑底，而考虑到港股的内地地产开发公司的估值更低，所以基金较大比例投资港股。”

唐博伦管理的易方达港股通红利三季度收益率为12.94%，净申购达26.46亿份。从持仓来看，该基金聚焦在港股中的高股息红利标的，并且投资较为分散，投资于港股的市值占比达到了79.51%。

三季度收益率高达79.11%的中欧数字经济也获得了14.8亿份的净申购。截至三季度末，该基金总规模已经达到了132.47亿元，跻身百亿梯队。

在季报中，基金经理冯炉丹再次提示AI高估值的风险。“我们必须清醒地认识到，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。”



多位知名基金经理的代表产品在三季度再次遭遇“净赎回”，其中不乏百亿基金。

陈皓管理的易方达品质动能三年持有虽然在三季度收益率达到了50.23%，但因为在三季度迎来第一个开放期，仍被净赎回46.15亿份。该基金成立于2022年7月7日，截至今年7月4日开放赎回收益率为-9.17%。三季度，该基金进行了进行了大手笔的调仓，新增电子、传媒、AI等板块的个股。



刘慧影管理的诺安成长在今年以来业绩突出，三季度继续斩获36.92%的收益率，被净赎回34.44亿份。截至三季度末，该基金规模为188.22亿元。

此外，谢治宇管理的兴全合润、张坤旗下的易方达蓝筹精选，以及傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值等三只百亿基金，均在三季度被净赎回22.36亿份、20.78亿份、20.71亿份。

在三季报中，张坤围绕市场普遍“看淡”的国内内需、消费增速和不振的价格指数，给出了明显“与众不同”的预判。他坚定认为，“市场先生”过于放大中国内需的短期不利因素，而忽略了长期重要的结构性因素。未来最可能的情形是“中国消费增速＞中国GDP增速＞全球GDP增速”。

“今年以来以AI、机器人为主线的基金涨幅较大，从我们互金部门的数据来看，确实出现了一些基民‘落袋为安’的情况。”某公募市场部人士告诉界面新闻记者，公司内部今年有多只翻倍的基金，三季度的申购和赎回份额差不多持平，这意味有投资者止盈，但也有新的基民进来。

对此，中欧数字经济基金经理冯炉丹再次建议投资者分散投资，将AI板块作为整体资产配置的一部分，力求在享受AI行业成长红利的同时，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。

华安基金表示，目前市场热点呈现快速轮动特征，行业板块从算力硬件、煤炭向光模块CPO、航空航天、油气等转换。当前市场风格以结构性机会为主，中长期建议结合“十五五规划”，把握政策支持与产业共振的投资方向，重点关注创业板相关投资机会。