中欧基金葛兰三季度增持海思科、康龙化成，业绩佳仍难阻净赎回

虽然中欧基金投资总监葛兰旗下在管两只医药主题基金三季度均涨超20%，但仍遭成立以来最高份额净赎回。

10月28日，葛兰在管基金悉数披露2025年三季报。股票仓位方面，中欧医疗健康的股票仓位再创历史最高水平，升至94.56%。

在调仓换股上，中欧医疗健康首次买入海思科，并增持了康龙化成、百利天恒、凯莱英、泰格医药、信立泰；中欧医疗创新大幅加仓了康龙化成，三生制药、康方生物等多只标的遭减持；中欧明睿新起点则增持了阳光电源、新易盛、中际旭创、天孚通信、寒武纪、工业富联，上述6只标的在三季度期间的股价涨幅均超100%。

从业绩表现上来看，在三季度期间，葛兰旗下三只基金均大幅跑赢同期业绩比较基准。其中，中欧明睿新起点三季度大赚近60%。但值得注意的是，三只基金仍继续遭净赎回，中欧医疗健康、中欧医疗创新均遭遇自成立以来的最高赎回份额。

展望2025年第四季度，葛兰指出，尽管地缘政治可能会带来一定程度的扰动，创新升级、消费复苏及国产化作为医药行业核心驱动力没有改变。她仍旧长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值。

中欧医疗健康首次买入海思科

目前，葛兰在管3只公募基金，分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。其中规模最大的产品是中欧医疗健康；而此前7月4日，中欧医疗健康发布公告称，增聘赵磊为基金经理，与葛兰共同管理该产品。

从基金业绩情况来看，截至2025年三季度末，中欧医疗健康A、C类份额净值增长率分别为22.55%、22.31%，跑赢同期10.45%的业绩比较基准收益率。

不过业绩回暖难挡投资者离场，中欧医疗健康在三季度继续遭遇净赎回23.42亿份，已是成立以来的最高份额净赎回。尽管如此，或因持仓资产价格涨幅较大，其资产净值不降反升。截至三季度末，中欧医疗健康的资产净值为329.53亿元，较二季度末增加21.52亿元。

值得注意的是，资产配置方面，2025年三季度，中欧医疗健康的股票仓位进一步升至94.56%，再创历史最高水平；前十大重仓股所占基金净值比也由此前的54.73%升至62.49%。

具体来看，中欧医疗健康的前十大重仓股分别为：药明康德（603259.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、康龙化成（300759.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凯莱英（002821.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、信立泰（002294.SZ）、科伦药业（002322.SZ）、百济神州-U（688235.SH）、海思科（002653.SZ）。

其中，康龙化成、百利天恒、凯莱英、泰格医药、信立泰均获葛兰增持；海思科首次被买入便新晋中欧医疗健康的第十大重仓股，持仓数量为2139.75万股。

公开资料显示，海思科是一家专注于新药研发，集生产制造及销售推广为一体的专业化医药集团上市公司。公司聚焦麻醉镇痛、呼吸、慢病、肿瘤和自身免疫等疾病领域，目前已经建立一系列具有自主知识产权的药物管线，多个项目处于临床开发阶段，多款创新药已经实现商业化。截至10月28日，该标的的年内涨幅达56.68%。

另一方面，药明康德、恒瑞医药遭葛兰小幅度减持，不过上述两只个股所占基金净值比分别为10.42%、10.08%，均属于顶格配置，再结合三季度期间的涨幅来看，葛兰对其的减持或属于被动行为。

科伦药业、百济神州则遭葛兰主动减仓；新诺威（300765.SZ）退出持仓前十。

中欧医疗创新大幅加仓康龙化成

再看同样是医药主题基金的中欧医疗创新，2025年三季度期间，该基金也跑赢了同期业绩比较基准，A、C类份额净值增长率分别为30.51%、30.25%，同期业绩比较基准收益率为12.05%。

不过，中欧医疗创新同样未能用业绩表现来扭转持续遭遇净赎回的局面，并于三季度期间遭遇成立以来的最高赎回份额，达8.08亿份。截至2025年三季度末，该基金在管规模较二季度末时仍有小幅度增长，为91.57亿元，是葛兰旗下规模第二大的基金产品。

从前十大重仓股持仓情况来看，康龙化成AH股、信立泰首次新进中欧医疗创新的持仓前十。其中，葛兰于2025年上半年期间对康龙化成的持股数量为66.87万股，三季度期间又增持了71.53万股，加仓比例高达1069.76%。

此外，信立泰则出现于中欧医疗创新二季度期间的隐形重仓股行列，彼时持股数量为473.22万股，三季度反而还减持了66.85万股。这也就意味着，该股或因股价涨幅、其他个股的增持等导致排名提升。

中欧明睿新起点三季度大赚近60%

与前述2只基金相比，中欧明睿新起点持仓前十的所属行业并不限于医药板块。三季度，该基金新进了阳光电源（300274.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、寒武纪（688256.SH）、工业富联（601138.SH）。

值得注意的是，以上6只新进个股在三季度期间的涨幅均超100%。其中，阳光电源的持仓数量所占基金净值比达10.10%，为顶格配置。

而从基金业绩情况来看，截至2025年三季度末，中欧明睿新起点基金份额净值增长率为59.10%，大幅跑赢同期13.79%的业绩比较基准收益率。不过，该产品三季度基金份额也出现了缩水，单季度减少0.83亿份。

值得一提的是，中欧明睿新起点三季度末规模为14.33亿元，是葛兰在管产品中规模最小的一只。

仍旧长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值

葛兰在三季报中分析道，创新药领域，三季度出海授权仍然火热，小分子、ADC、多肽、多抗、小核酸、细胞治疗等领域产生多笔授权交易。国产创新药研发产出更多成果，小核酸药物步入关键临床验证期，双载荷ADC开始进入临床阶段，双抗/三抗在自免和肿瘤领域正逐步读出数据，部分企业研发平台也得到海外认可并实现授权。医疗器械领域，国内首个脑机接口行业标准正式实施，标志着我国在神经疾病治疗技术方面取得重要突破。医药创新产业链继续展现蓬勃发展态势。

展望2025年第四季度，葛兰指出，尽管地缘政治可能会带来一定程度的扰动，创新升级、消费复苏及国产化作为医药行业核心驱动力没有改变。

政策层面，格兰表示，创新药支持政策持续深化，商保创新药目录有望进入到落地阶段。ESMO大会将于10月中下旬召开，预计国内企业将有重要临床数据读出，跨国药企引进的国产创新药品种也正加速推进多个适应症的全球临床试验，海外临床数据的公布将进一步验证其国际化潜力。

此外，葛兰称，医疗设备更新政策长期来看有望推动设备需求释放，创新器械自主销售和BD机会也值得关注。消费医疗领域将受益于人口结构变化和政策支持。2025年育儿补贴制度实施方案落地，或为消费医疗领域提供新增长点。此外减肥药产业链加速发展，相关产品在肥胖症治疗中取得显著效果，也为消费医疗市场带来新机遇。

整体而言，葛兰表示，“质量与创新是医药行业发展的重要趋势，企业创新研发与相关支持政策的协同发力，将推动行业供需格局不断优化，巩固行业高质量发展态势。我们仍旧长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值。”