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行情步入第四季度，此前大火的科技板块、固态电池等集体熄火，取而代之的是“缺席”近期牛市的红利板块再度企稳，在银行、保险股的提振下担纲行情的稳定器。
多家公募指出，当前市场资金寻求避风港，使红利资产的防御属性重新获得关注。在A股和港股红利资产对比中，港股凭借更高的股息率，或更受到险资青睐。
红利股回暖
此前，在创新药、人工智能带动的波澜壮阔行情中，红利板块无疑存在感不佳，面对轮番涌现的翻倍股、翻倍基，投资者在红利资产中遗憾“躲牛市”。
南方基金解读认为，在关税消息发酵前，市场呈现明显的成长风格占优格局。半导体、人工智能等科技主线表现活跃，吸引大量资金涌入，对偏防御的红利板块形成“虹吸效应”。在由风险偏好驱动的行情中，例如近期的AI科技浪潮，资金往往更青睐高成长板块，而红利策略因其稳健属性，节奏往往会慢半拍。
然而步入四季度，行情切换痕迹明显，截至10月17日，月内沪深指数跌幅分别超过了1%和6%，而在银行、保险股和资源股轮番提振下，涨幅约为2.48%。
此外，成分股中包含了中国有色矿业、、以及若干银行股的恒生港股通中国央企红利指数亦在近期持续走高，并在历史新高处徘徊。
有公募指出，当前市场资金寻求避风港，使红利资产的防御属性重新获得关注。南方基金基金经理崔蕾认为：“当前市场成长板块的调整空间仍较难准确预判，但即便企稳，也需较长时间‘蓄势’修复，短期内仍缺乏明确主线。此外，随着三季报披露期临近，缺乏基本面支撑的纯题材类个股面临较大考验。”
崔蕾表示，在此背景下，红利低波策略展现出多重配置优势：首先是股息吸引力回升：主流红利标的股息率已重回4%以上，长期配置价值显著增强。
其次，银行板块调整充分：经历前期回调后，银行股自高点最大回撤约15%，近期跌破年线后企稳反弹，估值安全边际较高。
最后，年底资金风格切换：部分绝对收益型资金为布局2026年行情，逐步回补低估值、高股息的价值品种，推动资金向红利资产倾斜。
浙商基金也表示，一旦市场进入缩量调整阶段，高杠杆拥挤交易方向可能面临“多杀多”的调整风险。在此背景下，追涨高估值主线的胜率与赔率已出现明显下降，资金向低估值、高性价比板块迁移的趋势正在形成。
恒生红利板块“性价比”更为凸显
在A股与港股的对比中，多名公募人士认为港股或更有性价比。数据显示，恒生港股通中国央企红利指数的股息率达到6.02%，显著高于中证红利指数。同时，其市净率（PB）为0.61倍，市盈率（PE）为6.81，展示了其在分红潜力上的优势。
“我们以代表性的行业来看，银行和高速公路是最典型的红利股，整体银行现在股息率A股是5个点左右，港股是接近6个点，整体还是有一定的吸引力，而且基本面也走出了底部。高速公路也是一样的，现在的股息率是4个点左右，基本面也基本下修到位了，尤其是港股估值更便宜，因此，这两个板块其实已经有绝对的性价比了，持股周期比较长的人其实已经开始在买了。”华北某公募投研人士透露。
此外，华安基金许之彦表示，保险资金将成为股市的重要增量资金，港股红利则是险资配置的重要方向。保险资金与红利板块的低波动、高股息特性相契合，尤其在当前长债收益率处于历史低位的情况下，险资有望加大对红利策略的配置力度，形成中长期资金的正向支持。此外，政策环境的支持也为红利板块提供了坚实后盾。
华创证券分析称，H股具备折价优势，且机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。此外，由于港股国际化程度高，通过动态平衡相关持仓，险资可在一定程度上降低投资组合整体波动。
近期，红利细分领域中，银行板块表现更为出色。许之彦认为，银行业作为港股红利中的权重板块，未来有望迎来基本面的改善。
“政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎来基本面改善。今年监管在维持支持性货币政策基调的同时，更注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善。此外，地方化债+稳地产+反内卷等政策组合拳下，银行贷款的尾部极端风险已大幅缓释，有利于减轻银行不良资产压力，资产质量估值折价有望修复。”许之彦表示。
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