上海国际金融论坛：科创热潮下的资本机遇与警示

10月12日，在第五届上海国际金融论坛上，一面是市场对人工智能（AI）驱动的科技股报以追捧，另一面则是关于“股市挑战”的冷静警示。在全球经济格局深刻重构、新一轮科技革命浪潮汹涌的背景下，本次论坛为如何破解“转型迷局”提供了思路与洞见。

本次论坛由复旦大学国际金融学院（FISF）主办，汇集了学者、投资基金经理与一线投行专家。与会嘉宾普遍认为，中国经济正从高速增长转向高质量发展，其核心驱动力在于科技创新。然而，如何既为“硬科技”创新提供长期、有耐心的资本支持，又避免重蹈历史上科技股遇到的挑战？已成为亟待破解的核心难题。

最初一公里的困境，科学家需要“合伙人”

资本市场的热度之下，是科技成果转化“最初一公里”的现实难题。

“我从事基础物理研究，我的团队有一些能重构领域框架的成果，但要把它们变成市场化的产品，超出了我的能力范围。”中国科学院院士、复旦大学谢希德讲席教授龚新高道出了众多科学家的困境。

在投资人眼中，这条路同样充满险阻。“做出产品只是开始，不是成功。”武岳峰科创创始合伙人、上海合见工业软件集团有限公司董事长潘建岳指出，真正的挑战在于产品问世后，如何跨越从少数技术爱好者到主流市场接受的“鸿沟”，这才是决定成败的关键。

而已成功跨越鸿沟的企业则展示了惊人的速度。智谱公司高级副总裁吴玮杰透露，其公司估值在短短数月内经历了从20亿到超200亿的飞跃。他强调，如今的科技创业是“科研、工程、商业”三个飞轮的高速联动，对资本、技术和市场判断力的要求都达到了前所未有的高度。

“金融服务科创的真正瓶颈，在于对科研成果商业价值和初创企业的务实评估。”复旦大学国际金融学院执行院长、金融学教授钱军教授表示。“如果这两件事做好了，总的资金并不缺。”

如何解决这个“评估难”的问题？中国科学院院士、复旦大学校长金力在其主旨演讲中给出了校方的答案：构建一个开放的创新生态系统。他详细介绍了学校成立“上海祖泉创新转化研究院”的初衷，即打造一个市场化、专业化的科技成果转化平台，通过“科学家合伙人”制度，破解长期以来困扰产学研的难题。

同时，由复旦大学国际金融学院承办的技术转移硕士（MTT）项目，正是旨在培养这样一批既懂技术又通金融的复合型人才。金力校长直言，希望这个项目能培养出更多“踩过坑，并能从中总结经验”的实战型专家，从根本上疏通创新转化的堵点。

金融服务需与时俱进

“金融服务实体经济是个老话题，但实体经济本身在不断变动。”上海新金融研究院理事长、原中国投资有限责任公司副董事长、总经理屠光绍在其主旨演讲中，指出了当前金融体系的“不适应症”。

他特别强调，在中国经济进入新发展阶段后，“支持扩大消费就是服务实体经济”。他认为，金融业需要从过去习惯于支持房地产和基建等供给侧的模式，转向开发更多适应新消费场景、助力居民财富增长的金融产品，以疏通内循环的瓶颈。

屠光绍还提出了一个严峻的现实问题：尽管民营和小微企业贡献了经济的“56789”（即50%以上的税收、60%以上的GDP等），但其获得的银行贷款占总量却不足3%。“金融资源的占有与其对社会的贡献不匹配，这个问题依然没有解决。”他直言。

此外，随着比亚迪等中国企业带着领先技术大举“出海”，金融服务的短板也日益突显。中信建投国际投资银行部董事总经理李振兴观察到，许多中国企业已在海外市场获得极高知名度，其资本运作需求也变得愈发复杂。

屠光绍对此表示认同，他认为过去简单的“内保外贷”模式已远不能满足企业在全球进行投资、并购和资产管理的需求。“中国的金融机构必须跟着实体企业一起走出去，否则企业就走不稳、行不远。”

资本市场，在转型中寻找确定性

在全球地缘政治与宏观经济充满不确定性的“转型”中，中国资本市场将走向何方？

华安基金管理有限公司总经理张宵岭认为，本轮A股市场的积极表现，得益于高层稳定市场的政策决心、阶段性缓和的地缘政治风险以及充沛的流动性。他指出，科技创新，特别是人工智能产业链，已成为市场最关注的核心主线。

北京市社会科学院副院长、复旦大学国际金融学院金融学特聘实践教授范文仲则从科技、地缘政治、经济增长三个维度分析了市场的驱动力。他认为，科技变迁是确定的拉动力，AI、新材料、金融科技等领域将持续产生投资机会；而地缘政治和海外货币政策则带来了不确定性。因此，在当前环境下，“分散化投资和底线思维至关重要，财富管理的韧性与安全性要远高于收益性。”

然而，复旦大学国际金融学院金融学教授、复旦大学中国金融法治研究院副院长施东辉也发出了警示。他指出，当前全球科技股，尤其是A股部分科创板块的高估值现象值得警惕。他提醒，尽管创新需要理想主义和一定的投机情绪来加速，但监管者和投资者仍需回归常识，对极端的估值保持高度警惕。