关税推高商品价格、为保就业而降息，鲍威尔最新讲话透露信息

美联储主席鲍威尔就政策动向及经济形势作出最新表态，指出就业市场下行风险增大，是促使美联储上周采取降息行动的关键原因。

美东时间9月23日，鲍威尔在一次经济展望午餐会上发表讲话。他表示，降息是政策立场转向“中性”的一步，并强调未来政策没有预设方向。

鲍威尔承认当前美国通胀水平仍略高于目标，8月核心PCE通胀率预计为2.3%，其中商品价格上涨主要反映了关税影响，而非广泛的通胀压力。

核心PCE通胀率主要用于反映商品和服务价格的中长期价格趋势，覆盖家庭消费、医疗保健、教育等支出，范围比CPI更广。 ‌美联储将其作为货币政策调整的关键依据，并设定2%为长期目标。今年7月核心通胀率升至2.9%，创2月以来新高。

鲍威尔指出，消费者支出已出现放缓迹象，企业信心受不确定性影响，劳动力市场活力有所减弱。他判断，关税可能会在未来几个季度导致通胀有所上升，关税上调将需要时间在供应链中消化，导致价格水平一次性上升，美联储将防范一次性物价上涨演变为持续性问题。

上周，鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，就业下行成为实质性风险，预计今年和明年关税推动的物价上涨趋势将持续，但从目前判断，本土进口企业消化了关税带来的大部分涨幅，终端消费者面临的价格传导效应比预期的小、慢。

白宫的关税措施仍存在高度的不确定性。8月底，联邦巡回上诉法院维持了国际贸易法院之前的裁决，认定特朗普政府援引的《国际紧急经济权力法》（IEEPA） 并未授予其实施“芬太尼关税”和“对等关税”的权力，其做法超越了职权范围。

关于下个月的议息会议，鲍威尔并未释放明显的信号，但他也没有明确反驳市场普遍预期的再次降息，只是重申关注增长、就业和通胀数据。超半数美联储官员预计今年还会有两次降息，每次25个基点。

而在一天前的公开场合，刚上任的美联储理事米兰（Stephen Miran）则尝试迫使市场对降息重新预判前景，称美联储误判了当前货币政策的限制性程度，未能充分认识到政府在移民、税收和监管方面的政策变化正在重塑经济，并可能压低所谓的“中性利率”。如果不及时大幅降息，将危及就业市场。

在23日的活动现场，当被问到美联储官员在多大程度上关注市场价格，以及是否对高估值有更高的容忍度时，鲍威尔承认股市价格偏高，但现在并不是金融稳定风险上升的时刻。