市场震荡调整，科技股领跌，投资者如何布局？

  

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　　来源：国际金融报

　　9月9日，A股回调，下午跌幅扩大，沪指一度跌破3800点，创业板指更是一度跌逾3%。最终多数个股收跌，科技板块跌幅居前，共有4011只个股下跌。尽管市场交易活跃，但投资者情绪较为谨慎，单日成交额缩至2.15万亿元。

　　受访人士表示，今日盘中沪指一度跌破3800点，但随后迅速有抄底资金入场，显示出该区域具有较强的支撑力度。这表明今日的回调更像是牛市中的正常整理。尽管A股短期可能会继续震荡，但中期上行趋势或并未改变。

　　创业板指跌逾2%

　　今日，沪指收跌0.51%报3807.29点，创业板指收跌2.23%报2867.97点，深证成指收跌1.23%。科创50、北证50跌幅超过2%，沪深300、上证50微跌。

　　交易量能出现缩量，成交额降至2.15万亿元。截至9月8日，两融余额增至2.31万亿元，杠杆资金需注意回调风险。当日，A股共计1299只个股收涨，涨停股63只；4011只个股收跌，跌停股7只。

　　房地产、综合、银行、有色金属板块护盘，、、、、、等9只地产股涨停；食品饮料、纺织服饰、商贸零售板块微红，、、、、等个股涨停。另外，、、、等7只轻工制造个股涨停，、、、、等6只汽车个股涨停。

　　高位板块出现回调，电子、计算机、通信、医药生物、国防军工、电力设备、机械设备、美容护理等板块跌幅靠前。

　　供销社概念、黄金概念、稀缺资源、乳业表现不错。

　　AIPC、英伟达概念、新型工业化、无线耳机、中芯概念、CRO、AI眼镜、CAR-T细胞疗法等概念板块领跌。

　　格上基金研究员焦冰向《国际金融报》记者分析，近期科技股交易拥挤度攀升至历史高位，市场呈现“资金驱动”而非“基本面驱动”特征。在当前这种非理性繁荣的市场环境下，前期抱团大涨的科技蓝筹股继续杀跌，资金在短期内选择获利了结，导致科技股集体回调，进而带动指数的下行。另外，杠杆资金的快速扩张导致安全边际下降。截至9月3日，融资融券余额已突破2.29万亿元，创2016年以来的历史新高。一旦市场波动加剧，杠杆资金的脆弱性更易放大这种波动，从而成为市场风险的放大器。从宏观数据来看，昨日公布的出口数据初现隐忧，8月我国出口金额同比增速放缓，一定程度上也对A股形成了利空。

　　排排网财富也表示，此次市场调整主要源于近两个月股指快速上行所积累的获利盘压力释放，部分资金选择兑现收益。特别是半导体等高位题材板块出现回调，这对市场情绪产生一定的负面影响，并带动指数进入技术性休整。交易缩量反映出资金情绪渐归理性，多空双方进入短期弱平衡状态。与此同时，市场风格出现明显切换，资金正从前期涨幅较大的科技成长板块流向防御属性较强、估值仍处低位的行业与个股。整体来看，本轮调整属于健康的技术面整固，并非趋势反转。中长期来看，市场的震荡上行格局未变，但节奏或将放缓，斜率趋于平缓，比较符合“上行中继”特征。

　　短期延续震荡

　　自上周急跌以来，市场呈现出反弹与回调交替的震荡走势。接下来，市场将如何演绎？

　　“短期来看，指数预计将维持窄幅震荡。但基本面预期向好明确，叠加政策面支持，市场有望继续保持稳定向好运行。”恒生前海基金经理胡启聪表示，芯片半导体、光模块等板块的调整，一定程度上影响了成长股的市场信心，对形成拖累。目前，市场内部的结构性分化较为明显，资金的观望情绪逐渐浓厚，市场暂时缺乏能够凝聚人气、引领方向的核心主线。从技术层面来看，指数在多次尝试上攻后遇阻，转而向下寻求低位支撑，这属于正常现象。

　　“从持续性来看，A股短期虽有震荡，但中期上行趋势可能并未改变。”焦冰认为，沪指3800点是8月突破的十年新高位置，具有强心理关口意义。历史数据显示，8月21日、9月4日两次下探3750至3780区间均获支撑，此次盘中虽一度跌破3800点，但随后市场迅速出现抄底资金，显示该区域有着较强的支撑力度。另外，内外部资金环境相对友好。国内方面，资金面维持宽松，市场流动性仍相对充裕；国外方面，美联储在降温的非农数据之下，9月降息概率升至78%。总体而言，此次回调的性质属于牛市中的正常整理。

　　“短期内，行情大概率将告别7至8月的单边上涨。不过，把视角拉长到中期，依旧对指数向上保持乐观。”富荣基金基金经理李延峥告诉《国际金融报》记者，一方面，政策端仍有“十五五”规划的产业政策值得期待；另一方面，全球降息周期叠加国内居民存款搬家仍在持续演绎。在震荡阶段，市场大概率会从前期聚焦的AI算力、创新药等领域向外扩散，板块之间或将呈现快速轮动，直至新的催化因子与细分主线方向出现。就AI等景气方向而言，短期调整更多源于交易拥挤度，对其中板块核心标的仍可保持信心。对于相对低位区间的板块，轮动可能加速，应重点关注是否有产业的边际变化，不建议为了“高低切”而刻意切换。

　　“市场维持震荡走强、结构分化走势的可能性大。市场流动性宽松，加上利好政策持续推出对投资者情绪的提振，市场上行机会更大一些。当然，由于经济复苏存在不确定性，加上A股估值走到较高位置，市场下行压力也在不断集聚。”华辉创富投资总经理袁华明向记者分析，今年以来产业政策有利于科技创新方向，叠加全球范围内AI加速落地，目前看来以AI为代表的科技成长方向机会还是更大一些。如果选择进攻，有政策支持和产业演进支撑的AI、半导体、、新能源和先进制造等科技成长方向的龙头企业值得关注。如果选择防御，可以考虑电力、能源、大金融中估值合理、现金流和分红稳定的龙头品种。同时，建议投资者保留一定的现金额度。一方面，这可以降低可能的回撤冲击；另一方面，当市场下行时，这部分资金可以把握跌后价格洼地的机会。

　　对于当下的持仓布局，焦冰认为，不同投资策略的投资者配置方式应有所不同：已在场的投资者可以考虑适当调整持仓结构，对估值过高的科技股进行部分获利了结，同时将部分资金转向估值较低的板块；离场的投资者可以分批布局，关注错杀优质标的，等待右侧信号；下车的投资者不必过于焦虑，市场仍有机会。科技板块中，可关注产业趋势确定的细分领域。低估值板块中，可关注利润改善幅度大且估值仍处于相对低位的行业，如电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料等。

　　在优美利投资总经理贺金龙看来，慢牛行情将持续，科技股占优，看好那些有业绩增长的低估值板块。接下来，市场结构将发生变化，从哑铃结构逐渐演变为橄榄球结构；景气度投资会逐渐取代题材投机；发展顺序将是“先科技再消费”（由经济转型的因果顺序决定）。随着景气行业的增多，一个以业绩为基础的慢牛行情会徐徐展开。

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