易会满落马与3年超级熊市终结：A股市场的清醒与重生





　　来源：ETF阅天下

　　据中央纪委国家监委网站9月5日消息，易会满涉嫌严重违法违纪目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

　　关于易会满的消息近几个月来多有传闻，如今尘埃落定。

　　2019年1月，易会满从董事长任上空降证监会，一度被市场寄予厚望。那时A股低迷、中美摩擦不断，很多人期待这位从基层一路实干上来的“老银行人”，能带来一番新气象。

　　然而五年过去，市场没有赢来想象中的牛市，反而陷入了一场前所未有的“超级熊市”。

　　上证指数从3700多点一路倾泻至2600点，不少投资者的账户缩水严重。

　　也正是在这样一片唏嘘声中，易会满悄然退场，直至2025年9月6日，中央纪委国家监委的一则通报为这场持续一年多的传言画上句号：他因涉嫌严重违纪违法，接受审查调查。

　　一、

　　为什么他的落马会引起如此大的震动？

　　易会满不是一个普通的部级官员。

　　他在工商银行体系内浸染整整34年，从浙江分行一名普通干部一路做到董事长，是真正从底层打拼出来的“工行自己人”。更罕见的是，他是极少数能够从国有大行一把手直接调任证监会主席的官员——这条路径，在中国金融系统中几乎无人复制。

　　2013年他在竞争中脱颖而出，从副行长直接升任行长，然后2016年当上工行董事长。

　　很多人仍记得他刚上任时的情景。

　　科创板开板、注册制改革启航，易会满快速推进全市场注册制扩围。那段时间，市场一度充满期待，认为一个既懂银行信贷、又熟悉企业融资的掌门人，或许真能打通直接融资的“任督二脉”。

　　但现实走向了另一面。

　　二、

　　注册制没有错，但“执行”出了大问题。

　　易会满太熟悉银行逻辑，却未必真正理解证券市场的博弈本质与监管平衡。

　　他推动的IPO注册制改革，在短短五年时间里让A股上市公司数量从3500多家暴涨到5000多家，IPO数量超过1900家。

　　平均几乎每个交易日都有新股上市。

　　这本应是市场活力的体现，却在缺乏配套约束的背景下演变成了“抽水机行情”。

　　大量企业扎堆上市，很多质地一般甚至存在瑕疵的公司通过包装、美化数据成功过审。而监管却以“不干预”“信息披露为中心”为由，弱化实质审核，事后追责更是寥寥无几。

　　市场钱被抽干了，新股一上就破发，老股持续下跌，指数跌跌不休。

　　从2021年高点3731点，一路跌到2635点，散户账户亏得惨不忍睹。

　　结果就是，新股频繁破发，存量资金不断被稀释。

　　散户伤痕累累，企业和中介机构却赚得盆满钵满。一股“重融资、轻投资”的风气悄然成形，而作为监管者的易会满，始终未能真正斩断这条扭曲的利益链。

　　三、

　　更令人担忧的是背后若隐若现的权力寻租。

　　据多家媒体报道，易会满的亲属被曝涉足多家IPO项目，从私募基金到上市辅导，多个环节都曾出现其家族成员的痕迹。

　　尤其是其儿子曾就职于与中金资本密切关联的企业，而中金资本又牵涉进工行旧部顾建纲的腐败案件。

　　这是一条典型的“权力—利益”传送带：监管者手握IPO生杀大权，银行老同事负责资金端项目推送，亲属与关联方则在中间环节悄然布局。

　　而那些原本应该成为新经济助推器的上市机制，却在某些人手中异化为套现离场的快捷通道。

　　四、

　　从“工行名将”到“证监会落马第一人”，

　　易会满的蜕变令人唏嘘，却也发人深省。

　　他不是科班出身的金融精英，最早是中专学历，后来靠业务实力与管理魄力一步步获得提拔。在工行江苏与北京分行任职期间，他压不良、调结构、推动转型，口碑相当不错。很多老员工至今仍评价他“务实、敢担当、不摆架子”。

　　但也正是这种在银行系统内如鱼得水的经历，可能让他陷入某种路径依赖与人情围猎。中国的金融系统错综复杂，银行与证券之间虽一墙之隔，运行逻辑和风险点却截然不同。

　　一名优秀的银行家，未必就是合格的证券监管者——尤其是在一个利益交织、诱惑巨大的转型市场中。

　　五、

　　“易会满时代”结束了，然后呢？

　　值得清醒的是，他并不是第一个落马的证监会主席。从他之前的刘士余“主动投案”，到更早年代的多位金融高管的失足，都在反复提醒我们：金融监管一旦与权力寻租结合，破坏的是整个市场的根基。

　　但我们也应看到积极的一面。

　　从中央纪委的通报到近期金融领域的一系列反腐动作，说明国家正在以前所未有的力度清理金融系统的沉疴积弊。易会满被查，不仅是一个人的跌落，更是一个信号的释放：那个依赖“朋友圈”“老乡圈”“项目圈”吃饭的时代，正在走向终结。

　　六、

　　超级熊市终会过去，市场终将回归理性。

　　尽管眼下很多投资者仍处于迷茫与焦虑之中，但我们不妨用更长期的眼光看待这场刮骨疗毒。任何一个健康市场的建立，都需经历制度磨合与信念重建。反腐的深层意义，正是把扭曲的规则重新拧正，让市场完成从“圈钱套现”到“价值投资”的回归。

　　未来的A股，不可能也不需要重回“疯牛”“快牛”的老路。

　　它应该是一个健康、透明、有韧性的市场：IPO不是为了“脱身”，而是助力企业成长；监管不是为了权力，而是维护公平交易；投资不是赌政策、听消息，而是相信资产和价值。

　　七、

　　结尾的一点光明

　　易会满落马，是一个旧剧本的落幕，也是一个新周期的开始。随着金融监管进一步制度化、透明化，那些真正有价值的企业、有远见的投资者，将会迎来更干净、更公平的市场环境。

　　熊市教会我们的，不只是风控与耐心，更是一种清醒：市场从不承诺快钱与神话，它只回报那些尊重规则、相信价值的人。

　　改革从无坦途，治理绝非一日之功。但只要有刀刃向内的勇气、有回归初心的决心，资本市场依然可以成为我们时代最好的财富场、创新场和信心场。