贝莱德：“老套路”正变得危险，要重新考虑资产配置！

    

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　　来源：金十数据

　　贝莱德表示，由于当前的市场体制正在削弱其过去的多元化优势，传统的投资组合模式变得更加危险，因此有必要重新思考资产配置。

　　贝莱德美洲首席投资和投资组合策略师加尔吉乔杜里（Gargi Chaudhuri）在电话采访中表示，近年来，股票和债券倾向于向同一个方向波动，这种现象被称为“正相关”。

　　她认为，在2020年新冠疫情之前，股债关系中存在的“负相关”有助于投资组合的多元化，但现在看来，这种关系“不那么可靠”了。她在2025年秋季展望报告中，特别强调了标普500指数与美国债券市场之间为期12个月的滚动相关性。

　　乔杜里认为，高通胀使得由60%股票和40%债券组成的传统投资组合变得更加不稳定。与此同时，对赤字上升的担忧也促使投资者对长期固定收益资产要求更高的收益率，这压低了这些证券的价格，并加剧了债券市场的波动性。

　　乔杜里表示，虽然长期美债与标普500指数的相关性更强，但投资者可以通过保持在收益率曲线的“中段”（即期限在3年至7年之间的部分）来“获得可观的收益”。

　　在固定收益领域，乔杜里建议投资者继续寻求在收益率曲线中段的配置。她还建议考虑将短期美国通胀保值债券作为对冲工具，并寻找能够从国债市场以外的资产中获得具有吸引力的“总收益率”的固定收益机会。今年以来，收益率曲线中段的表现一直优于长期债券。

　　根据FactSet的数据，截至周二，iShares 3-7年期美债ETF（一种配置于美债收益率曲线中段证券的ETF）今年迄今的总收益率已达到5.5%，轻松超过了iShares 20年期以上美债ETF同期0.9%的总收益率。

　　乔杜里说：“固定收益的回报不再由久期驱动。”相反，它“非常取决于固定收益资产所产生的总收益率和收入”，例如iShares灵活收入主动管理型ETF（BINC）。该基金在全球范围内积极投资于各种固定收益领域，且目前并未承担太多久期风险。

　　乔杜里表示，寻求债券以外多元化配置的投资者可以考虑将部分投资组合分散到黄金等大宗商品，或“流动性另类资产”中。她以贝莱德全球股票市场中性基金为例，称该基金寻求与大盘股票市场“非常低的相关性”，是一种流动性另类投资策略。

　　同时，乔杜里表示，美元可能面临的压力可能会为国际股市提供“顺风”，而美国以外的股票是投资者建立多元化投资组合的另一种方式。



　　尽管国际股票今年迄今的表现已优于标普500指数，但投资者可能错过了这些更高的回报。乔杜里表示，这可能是因为投资者似乎“对国际股票的配置相当不足”，不过考虑到过去十多年来美国股市的巨大优势，这种配置态势也是“有充分理由的”。

　　乔杜里指出，投资者如果考虑在美元可能走弱的情况下将投资分散到数字资产，应该意识到比特币等加密货币的波动性很大，价格可能出现剧烈波动。

　　周二，美国股市和债券双双下跌，而黄金价格则上涨。根据道琼斯市场数据，标普500指数收盘下跌0.7%，道琼斯工业平均指数下跌0.5%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%。

　　相比之下，追踪美国投资级债券市场的iShares核心美国综合债券ETF下跌0.3%。而iShares黄金信托（一种提供黄金敞口的ETF）则大幅上涨2.4%，使其今年迄今的总收益率达到惊人的34.6%。

　　根据FactSet的数据，标普500指数截至周二收盘时今年累计上涨9.1%，而iShares核心美国综合债券ETF今年的总回报率为4.7%。

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