深度｜注册资本150亿元，国家队可控核聚变“巨无霸”正式启航

注册资本高达150亿元的核聚变“巨无霸”中国聚变能源有限公司正式浮出水面。

中国核电（601985.SH）7月22日晚间公告，为响应国家未来产业战略发展要求，落实中国核能“三步走”战略，拟参股投资中国聚变能源有限公司（下称中国聚变能源公司）。公告显示，中国聚变能源公司目前为中核集团全资子公司，本次交易将由中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变以1.0019元/注册资本的价格共同向中国聚变能源公司投资约1149157.48万元，认购后者新增注册资本1146927.00万元。

增资完成后，中国聚变能源公司的注册资本达到150亿元。据澎湃新闻多方了解，中国聚变能源公司已于7月22日在上海正式挂牌成立。

可控核聚变被视为“能源终极解决方案”，氘氚聚变是目前认为最可能实现的一种。其使用的“燃料”是氘和氚，氘可以从海水直接提取，氚可以由氘和锂发生反应制得。据估算，地球上海水中蕴含的氘足够人类使用几百亿年。

豪华股东阵容背后，多处细节值得关注

澎湃新闻注意到，根据各方出资情况，中核集团此次增资后在中国聚变能源公司持股50.35%、中国核电持股6.65%；中石油集团旗下昆仑资本是仅次于中核系的大股东，出资超30亿元、持股20%；上海未来聚变能源科技有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司合计持股15%；浙能电力（600023.SH）、四川重科聚变能源科技有限公司分别持股5%和3%。

豪华股东阵容背后，有多处细节值得进一步剖析。

各方股东中，唯有中核集团以现金和知识产权作价入股，其他增资方均以现金出资。经资产评估，截至2024年10月31日评估基准日，该部分知识产权的评估值接近30亿元。公告信息显示，中国聚变能源公司注册地址位于上海市闵行区望汇路260弄1号，法定代表人为刘叶。

澎湃新闻了解到，刘叶现任中核集团核工业西南物理研究院（下称西物院）党委书记。总部位于四川成都的西物院是国内可控核聚变研发的核心团队之一，不仅是国内最早致力于可控核聚变和等离子体物理研究的“国家队”专业科研院所，还是中国参与国际热核聚变实验堆（ITER）计划的重要支撑方。西物院建成的新一代人造太阳“中国环流三号”，在今年4月首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积大幅跃升，这是中国可控核聚变向工程化应用迈出的重要一步。

种种迹象表明，西物院的聚变研究团队就是上述中核方面知识产权出资入股的来源。

浙能电力公告披露，中国聚变能源公司由中国核燃料有限公司更名而来，是中核集团聚变能源产业的实施主体、投融资平台及抓总单位。该公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。

中国聚变能源公司的另一大股东、在中国油气行业占绝对主导地位的中石油，正携巨资押注核聚变未来。这并非中石油首次在核聚变领域布局，澎湃新闻查询天眼查发现，昆仑资本还在聚变新能（安徽）有限公司持股20%，后者是中国科学院合肥物质院等离子体物理研究所在磁约束核聚变领域的成果转化平台。聚变新能的股东方包括安徽省与合肥市国资、中科院合肥物质科学研究院全资控股的合肥科学岛控股有限公司、昆仑资本、蔚来旗下蔚聚科技（安徽）有限公司等。

第四大股东上海未来聚变能源科技有限公司成立于2024年11月，系为投资中国聚变能源公司而设立的平台公司，不开展具体业务。该公司的最终控制人为上海国有资本投资有限公司、上海电气控股集团有限公司、申能（集团）有限公司、上海大零号湾投资发展（集团）有限公司。值得一提的是，上海未来聚变公司是规模达100亿元的上海未来产业基金旗下分支之一。

国家绿色发展基金则是由财政部、生态环境部以及上海市政府三方共同发起的国家级投资基金。

由浙江省最大能源企业浙能集团控股的浙能电力主营火力发电，但长期深耕核电市场，参与投资了秦山、三门、金七门、三澳等浙江省内核电项目。浙能电力持有中核旗下秦山核电有限公司28%股权、核电秦山联营有限公司20%股权、秦山第三核电有限公司10%股权、三门核电有限公司20%股权、中核辽宁核电有限公司10%股权。

四川重科聚变能源科技有限公司的大股东是成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司，股权穿透后的实控人是成都市国资委。

综上，中国聚变能源公司的七方股东，由核工业、油气领域两大央企，上海瞄准未来产业和绿色能源的产业基金，浙江、四川地方国资构成。

上海正加速中国核能“三步走”战略落地

除了为人类可控核聚变商业化注入无限动能之外，中国聚变能源公司成立的另一重画外音，是上海已成为加速中国核能“三步走”战略的研发及产业化高地。

核能“三步走”发展战略旨在逐步实现核能可持续发展和核燃料长期安全有效的供应，包括三个主要阶段：热堆、快堆、聚变堆。热堆是核能发展的第一步，主要关注的是核裂变技术的成熟应用。热堆技术相对成熟，是当前核能发电的主要形式。快堆作为第二步，主要是采用快中子反应，能够实现核燃料的增殖，提高资源利用效率。聚变堆是核能发展的最终目标。聚变能具有资源丰富，固有安全和环境友好等突出优势，是最终解决人类能源问题的根本途径之一。

据澎湃新闻了解，上海拥有国内最完整、综合实力最强的核电产业链，涵盖近200家核能相关企业。位于上海的核电研发设计、土建安装、装备制造、运行维护企业，是中国具有完全自主知识产权的两大三代压水堆核电技术华龙一号和国和一号批量化建设的重要力量。

作为“四代堆”的热门候选堆型，钍基熔盐堆的固有安全性高、核废料少、防扩散性能和经济性更好等优点使其成为近年来国际先进核能研发的热点。中国科学院上海应用物理研究所主导位于甘肃的世界唯一建成并运行的熔盐堆第四代核能系统——2兆瓦热功率液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR）。中国科学院上海应用物理研究所学术委员会主任、钍基熔盐堆核能系统技术总体组负责人徐洪杰研究员此前表示，技术团队正与国内核能企业合作推动钍基熔盐堆的工业示范应用，上海将成为供应链基地。

上海未来产业基金此前宣布，中国聚变能源公司是该基金首个直投项目，也是上海国投公司在未来能源领域的重大战略布局。

中国核电、浙能电力在公告中称，中国聚变能源公司在可控核聚变技术领域拥有前沿的技术研发能力和行业引领地位， 其技术研发和产业化进程与国家能源安全和环境保护的战略目标高度一致，且具有较高的潜在商业价值。但可控核聚变技术目前仍处于发展阶段，技术研发难度高，产业化进展周期长，需要大量资金投入，存在商业化落地失败的风险。

近年来，可控核聚变的政策支持力度持续增强。2021年《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》首次将可控核聚变列为“低碳前沿技术攻关”的重点领域；2023年以来，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的重要方向；在国家能源局今年二季度新闻发布会上，国家能源局综合司副司长张星表示，将大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术的研发攻关。

业内普遍认为，实现核聚变是一场漫长的科技马拉松，需要持续攻关。尽管资本市场上聚变概念屡屡升温，但对于工程应用而言，核聚变还有一些关键核心技术有待攻克。

中核集团聚变领域首席科学家段旭如曾对澎湃新闻表示，“中国环流三号”的目标是验证聚变堆物理与工程相关技术的可行性，还不是直接发电。按照我国核能发展战略，其应用预计在本世纪中叶（约2050年前后）实现，预计2045年左右进入示范阶段，有望在2050年前后商业化发电。后续还需突破稳态运行、材料与工程、经济性等瓶颈。